Последнее обновление: 04.01.2023
БПИФ «Первая — Фонд Топ Российских акций» — биржевой паевый фонд, инвестирующий в акции и депозитарные расписки из Индекса Мосбиржи полной доходности ”брутто” (код MCFTR). Создавался управлящей компанией Сбера, но в середине 2022 года для спасения от санкций перешел под управление УК «Первая». Является вторым на российском рынке по размеру СЧА (около 17 млрд рублей на начало 2023 года) и крупнейшим биржевым фондом на российские акции.
Общая информация о БПИФ «Первая — Фонд Топ Российских акций»
- Управляющая компания: АО УК «Первая» (до марта 2022 года Сбер Управление Активами)
- Валюта фонда: RUB
- Формирование: сентябрь 2018 года
- Краткое наименование: SBMX ETF
- Тикер: SBMX
- ISIN: RU000A0ZZH92
- История смены названий и торговых кодов: наименование в момент создания — «Сбер – «Индекс МосБиржи полной доходности «брутто», нынешнее с 25.04.2022; тикер не менялся.
Инфраструктурные расходы — не более 1% в год, из них
- Вознаграждение УК: 0,8%
- Вознаграждение депозитарию и др.: 0,1% без НДС
- Прочие расходы: 0,1% без НДС
Состав SBMX ETF
Несмотря на смену в 2022 году наименования, инвестиционная цель рассматриваемого инструмента осталась прежней — обеспечение соответствия изменений расчетной цены пая изменениям «Индекса Мосбиржи полной доходности брутто» (MCFTR). Это ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовый индекс. В отличие от привычного IMOEX он учитывает реинвестирование дивидендных выплат без налогообложения.
В настоящий момент в состав индекса включены 40 акций и депозитарных расписок крупнейших российских компаний. При этом топ-5 эмитентов по весу на декабрь 2022 года занимали в нем более 50%. Это:
- «Газпром» (GAZP) — 15%
- «ЛУКОЙЛ» (LKOH) — 14,7%
- «Сбербанк России» (SBER, обычные акции и привилегированные) — 12,9%
- «Норильский никель» (GMKN) — 6,8%
- «НОВАТЭК» — 5,5%
Минимальные веса варьируются в районе нескольких десятых процента. Например 0,23% у “Аэрофлота” (AFLT).
Список эмитентов пересматривается биржей каждый квартал. Вес бумаг меняется в режиме онлайн в зависимости от капитализации. Актуальный доступен на сайте Московской биржи.
Назвать портфель, состоящий из бумаг из индекса Мосбиржи, глубоко диверсифицированным нельзя. Ни по отдельным компаниям, ни по секторам.
Круговая диаграмма весов 40 акций
Круговая диаграмма весов секторов
Но для желающих вложиться в российские акции индексный ETF можно назвать простым и удобным решением. Самостоятельное составление аналогичного портфеля для частного инвестора фактически невозможно. Его цена была бы около двух десятков миллионов рублей. Например, на 4 января 2023 года самая дорогая бумага — привилегированная акция Транснефти (TRNFP) — стоит около 87 тыс. рублей, но имеет долю в индексе около 0,5%. Реинвестирование дивидендов и ребалансировка такого портфеля видится нелегкой задачей.
Стоит отметить, что SBMX — это не классический западный ETF, а управляемый по российскому законодательству биржевой ПИФ. У УК нет обязанности держать в портфеле исключительно входящие в бенчмарк бумаги и в точных пропорциях. В правилах доверительного управления можно найти нюансы:
- В состав активов могут входить производные финансовые инструменты — фьючерсные и опционные договоры (контракты), а также деньги на счетах;
- Динамика цены пая может отличаться от движения индекса на 3%;
- Точный баланс БПИФ раскрывается только на “отчетную дату”, а именно ежеквартально.
Доходность SBMX и сравнение с бенчмарком
На больших временных периодах вложения в акции всегда выглядят выгодными. Например, с начала расчета в сентябре 1997 года IMOEX вырос в 29 раз, за последние 10 лет — в два раза. С другой стороны акции — это инструмент с высокой долей риска.
Успех вложения в них и соответственно в SBMX не гарантирован. Просадки обязательно будут. Прежде чем решиться их покупать, взгляните на график в районе марта 2020 года и первой половины 2022 года.
«Первая – Фонд Топ Российских акций» стремится повторять индекс полной доходности “брутто” (MCFTR). То есть инвестор дополнительно зарабатывает на реинвестировании получаемых дивидендов и налоговых льготах.
Доходность этого показателя за счет сложного процента заметно опережает рост “чистого” индекса. Особенно это заметно на продолжительных периодах.
Управление индексным ETF должно быть максимально пассивным. Его качество легко оценить, сравнив графики котировок пая и целевого индекса. Чем меньше расхождение, тем лучше управление.
В теории фонд всегда будет отставать от бенчмарка. Причина — комиссия управляющего. У SBMX это 0,9% годовых. На практике ситуация хуже.
Как видим с запуска в сентябре 2018 года до 15 октября 2020 года прибыль SBMX составила 37,35%, а индекс-бенчмарк вырос на 40,97%.
Общая ошибка слежения — 3,62%.
В среднем за год — 1,8%. Вдвое больше комиссии.
Сравнение с конкурентами, плюсы и минусы SBMX
В списке всех ETF и БПИФ на Московской бирже можно найти пять инструментов аналогичных рассматриваемому. Они могут иметь немного разное наполнение, ориентироваться на другие индексы, проводить отличающуюся дивидендную политику, но все дают возможность розничному инвестору вложиться в акции крупнейших российских эмитентов.
Таблица отсортирована по прибыльности за последние три месяца. Дело в том что, более продолжительную историю, имеют не все фонды.
| Фонд | УК | Бенчмарк | Комиссия |
| RCMX | Райф | Мосбиржи 15 | 1,00% |
| SBMX | Первая | Мосбиржи полной доходности Брутто | 1,00% |
| RUSE | ITI | РТС полной доходности (с февраля 2022 не торгуется) | 0,65% |
| EQMX | ВИМ | Мосбиржи полной доходности Нетто | 0,78% |
| FXRL | FinEx | РТС полной доходности Нетто по налогом для иностранных организаций Мосбиржи полной доходности Нетто (с февраля 2022 не торгуется) | 0,90% |
| TMOS | Тинькофф | Мосбиржи полной доходности | 0,79% |
Как видим, фонд Первой проигрывает конкурентам по размеру комиссии. На доходности это сказывается не значительно.
Важные особенности, которые нужно понимать о конкурентах:
- FinEx и ITI Funds ориентируется на долларовый РТС. Получаемые ими дивиденды облагаются налогом для иностранных организаций.
- ETF дейстовали в том числе и под зарубежной юрисдикцией. По принятому в 2022 году законодательству они будут недоступны неквалифицированным инвесторам как иностранные ценные бумаги.
- RUSE не реинвестировал дивиденды, а выплачивает их “пайщикам” раз в год.
- Фонд Райффайзен капитала вкладывается в другой список российских акций. В нем 15 крупнейших компаний, доля каждой в портфеле не может превышать 9%
В глубокой исторической перспективе SBMX можно сравнивать только с финэксовским FXRL, работающим с марта 2016 года. Двухлетний период оба закончили практически с одинаковым результатом. Похоже высокая ошибка слежения и разница в комиссиях нивелированы преимуществом российской бумаги в налогообложении.
К плюсам SBMX можно отнести:
- Размер и надежность управляющего
- Историческую проверенность (естественно, по российским меркам)
- Налоговые льготы
- Доходность выше, чем у конкурентов
- Купить можно через любого брокера. Цена одного пая не высока. На январь 2023 года года это примерно 12 рублей.
Самым большим минусом стоит признать большую ошибку слежения за индексом-бенчмарком. Ну и комиссия выше, чем у аналогов.
Главное
БПИФ «Первая — Фонд Топ Российских акций» SBMX ETF — простой инструмент для пассивных инвестиций в отечественный рынок акций. Пожалуй, один из лучших для российского частного инвестора. Если вы решили вкладываться “в Россию”, то к нему стоит присмотреться.
Покупать SBMX рекомендуется, если вы знаете как правильно распределять активы в своем портфеле. Сам по себе список крупнейших акций с Московской биржи довольно рискованное вложение. Для диверсификации можно в дополнение обратить внимание на другие инструменты. Например, продукты с инвестициями в золото, облигации или денежный рынок.
