21 июля 2023 года на Мосбирже началось обращение БПИФ «Первая — Фонд Облигации в юанях». Тикер будет SBBY. Управляющая компания «Первая» (бывшая «Сбер УА») объявила о формировании этого фонда всего неделю назад. Заявлена активная стратегия с оценкой результативности по индексу RUCNYTR. Комиссия — 0,6% в год. Это на треть больше чем у почти аналогичного YUAN ETF от «Ингосстраха».
Главное о БПИФ «Первая — Фонд Облигации в юанях»
- Торговый код — SBBY.
- ISIN код — RU000A106J53.
- Комиссии за управление — до 0,6% от СЧА в год.
Из них вознаграждение УК 0,3%, вознаграждение депозитарию, регистратору и бирже 0,1% без НДС, прочие расходы 0,2% без НДС.
- Начальная цена — около 10 рублей.
- СЧА на начало торгов — около 25 миллионов рублей.
- Бенчмарк — «Индекс МосБиржи Облигаций, номинированных в китайских юанях» (сокращенное наименование: RUCNYTR).
На июль 2023 года в базе расчета 8 эмитентов с 15 выпусками. Общая капитализация индекса составляет порядка 10,6 миллиарда рублей.
- Маркет-мейкер (ММ) — АО «Сбербанк КИБ».
Допустимое отклонение биржевой цены от расчетной — до 1,75%. Обязанности ММ исполняет каждый торговый день в течение 394 минут (около 6 с половиной часов) или до совершения сделок на 50 миллионов рублей.
- Уровень листинга — первый.
- Важные ссылки — Правила доверительного управления фондом SBBY, Описание и последние показатели бенчмарка, Расчетная цена доступна на бирже по коду YUANA (в китайской валюте) и SBBYB (в рублях).
Каким будет состав БПИФ «Первая — Фонд Облигации в юанях»
Говорить о составе SBBY пока можно только гипотетически. Во-первых, фонд пока не отчитывался и только завершил формирование. Заявки на первичное приобретение паев УК начала принимать 14 июля 2023 года. Во-вторых, мы имеем дело с активно изменяемы составом.
В уже доступных для изучения Правилах фонда четко указано, что УК будет придерживаться стратегии активного управления, вкладывая средства пайщиков в «облигации российских эмитентов, номинированные в юанях, а также инвестируя в иные активы…». Под последними подразумеваются другие облигации, договоры РЕПО, производные финансовые инструменты (фьючерсы и опционы), депозиты в банках.
Другими словами, перед нами не индексный фонд. Заявленный в качестве бенчмрака индекс RUCNYTR является только ориентиром по доходности. Но не по составу.
Выбор облигаций в состав «Первая» обещает проводить по таким критериям:
- кредитный рейтинг эмитента (выпуска) — не хуже рейтинга ruB- по шкале Эксперт РА, B-(RU) по шкале Акра или аналогичного кредитного рейтинга других рейтинговых агентств;
- уровень ликвидности — объем выпуска не менее 1,5 миллиарда рублей;
- уровень листинга на Мосбирже — не ниже третьего.
Подпадающие под эти критерии бонды дальше оцениваются по «наилучшему соотношению рисков и ожидаемой доходности отдельного актива». Это цитата из ПДУ, правильность этой оценки не гарантирована.
Если оценивать доходность юаневых облигаций через RUCNYTR, то можно заметить, что она также не гарантирована. Смотрите график: с момента запуска в ноябре 2022 года его значения болтаются вблизи начальных. Впрочем, у инвесторов в активы в китайской валюте была возможность заработать на девальвации рубля.
Конкуренты SBBY ETF: юаневые БПИФ на Мосбирже
На июль 2023 года российским инвесторам доступны два фонда с юаневыми активами в составе:
Оба заявляют активное управление. Оба запущены только в этом году. Первый в январе, второй — в мае. Оценивать их долгосрочную доходность и качество управления рановато. В таблице собрали только технические показатели.
| Фонд | Комиссия | Спред ММ | СЧА |
| SBCN | 0,7% | 1% | 192 млн |
| YUAN | 0,4% | 5% | 352 млн |
Примечателен факт того, что «Первая» создала SBBY при уже работающем под ее управлением юаневом SBCN. InvestFunds спросили о причинах у самой УК. Там ответили, что хотя оба фонда инвестируют в юаневые облигации и инструменты денежного рынка, распределение долей этих инструментов и, соответственно, уровень риска у них получается разный.
В портфеле БПИФ «Облигации в юанях» до 100% может быть в бондах: потенциальная доходность выше, но уровень риска — 2 по пятибалльной шкале. У «Сберегательного» доля облигаций ниже, а риск оценивается (самой УК) в единицу.
Позвонил в УК первая, там они даже по внутренним документам, не могут дать ответ в чем разница. Консультант предположил, что SBCN будет нацелен больше на сделки репо, (соответственно тупо валюту) SBBY на облигации в юанях. Считая что было бы правильно, один фонд ориентировать тупо на сделки РЕПО в юанях, а второй исключительно на облигации номинированные в юанях. Сейчас же только вводят в заблуждения наличия двух фондов, практически идентичных по составу учитывая их описания.