Биржевой паевый инвестиционный фонд (БПИФ) с тикером RCHY ETF ориентирован на вложение средств пайщиков в облигации российских эмитентов второго и третьего эшелона с прогнозируемой доходностью не менее чем на 1,5% выше, чем у ОФЗ. В качестве примера таких компаний можно назвать ПИК, М.Видео, О’КЕЙ. Важно понимать, что заложенная в стратегию доходность именно прогнозируемая, а не гарантированная.
Общая информация о БПИФ «Райффайзен — Высокодоходные облигации»
- Управляющая компания: ООО «Управляющая компания “Райффайзен Капитал”»
- Валюта активов: рубль
- Формирование: 28.07.2021
- ISIN: RU000A103E02
Инфраструктурные расходы — до 0,45% от СЧА в год, из них:
- Вознаграждение УК: 0,34%
- Вознаграждение депозитарию и др.: 0,1%
- Прочие расходы: 0,01%
Состав RCHY
Райффайзен предлагает клиентам активную стратегию управления портфелем рублевых корпоративных облигаций.
В правилах фонда его целью названо обеспечение изменений цены паев изменениям индикатора «Индекс высокодоходных корпоративных облигаций». Наименование на английском языке RUHYRAIF High Yield Corporate Bond Index.
Портфель индекса составляется по методике разработанной самим Райффом. Его изменения рассчитываются ежедневно Московской биржей по совокупному доходу (учитывает рыночную стоимость облигаций и накопленный купонный доход).
Простыми словами — УК на деньги пайщиков покупает набор корпоративных облигаций, выдавая взамен паи. При росте котировок ценных бумаг увеличивается цена пая. Стратегия рассчитана на среднесрочное инвестирование — от трех лет.
Общие правила для составления базы расчета RUHYRAIF такие:
- Только рублевые бумаги.
- До погашения облигаций остается не менее полугода и не более 10 лет.
- Объем выпуска не менее 1 миллиарда рублей.
- Уровень кредитного рейтинга эмитента и/или выпуска облигаций рейтинговыми не ниже BBB-(RU)/ruBBB-.
- Текущая доходность бумаги не меньше суммы 1,5% и значения кривой бескупонной доходности для рынка государственных облигаций.
- Исключена покупка бессрочных или субординированных облигаций.
- Удельный вес одного выпуска не должен превышать 5%.
Пересмотр базы расчета проводится ежемесячно. Общее число выпусков в составе не ограничено.
Согласно ключевому информационному документу RCHY, к 2023 году примерно 238 миллионов рублей его активов были инвестированы в 45 объектов. 7,23% активов составляла дебиторская задолженность перед компанией.
Топ-10 активов на начало 2023 года
| Эмитент облигации | Доля, % |
| ПИК | 4,4 |
| Мв финанс | 4,3 |
| Хэдхантер | 4,2 |
| Группа ЛСР | 4,0 |
| Экспобанк | 3,8 |
| Селигдар | 3,5 |
| АФК Система | 3,5 |
| Белуга групп | 3,3 |
| Европлан | 3,2 |
| Русал Братск | 3,2 |
| В сумме топовых | 37,4 |
| Другие активы | 62,6 |
Облигации в составе фонда распределены между 14 отраслями. Основные доли приходятся на потребительский сектор (21,4%) и финансы (20,8%). Суммарно в оба сегмента вложено 42,2%.
Напомним, состав RCHY может меняться каждый месяц. Для изменения методики индекса достаточно решения управляющей компании. Биржа RUHYRAIF только рассчитывает и на подбор активов никак не влияет.
Расходы на управление и инфраструктуру составляют до 0,45% от годовой стоимости чистых активов. Во время запуска было 0,8%.
Доходность RCHY
БПИФ зарабатывает на корпоративных долгах с повышенной доходностью, что предполагает повышенный уровень риска. Стоимость облигаций из рассматриваемого сегмента подвержена влиянию как внешних (международных), так и внутренних факторов (риски дефолта эмитентов).
Напомним, в УК может приобретать бумаги с рейтингом до нижней границы BBB. Это четвертая по надежности категория в российской системе координат. Вот как ее характеризует в своей шкале агентство «Эксперт РА»: умеренный уровень кредитоспособности, финансовой надежности и устойчивости при более высокой чувствительность к негативным изменениям экономической конъюнктуры, чем у объектов из вышестоящей категории A.
RCHY торгуется с на Московской бирже с 28 июля 2021 года. За два с половиной года цена пая выросла от стартового значения 100 руб. до текущего 111 руб или на 11%.
При этом за полный 2022 года фонд показал доходность 9,3%. Он стал 12-м по этому показателю на рынке. Несмотря на заявленную «высокодоходную» стратегию, Райфф уступил многим продуктам на ОФЗ и корпоративные облигации крупнейших компаний. Подробнее в нашей таблице Лучшие по доходности фонды 2022 года.
Основные результаты инвестирования к январю 2023 года
Сколько стоит пай сегодня можно узнать странице котировок RCHY на Мосбирже.
При сравнении колебаний цены с показателями бенчмарка видно, что за все время расчетов паи отстали на 1,62% процентных пункта. За год разрыв составил 0,38%. Ошибка слежения вполне укладывается в размер комиссии.
Наглядная информация приведена в таблице:
| 28.07.2021 | 25.01.2023 | Изменения | |
| RCHY | 100 | 111 | +11% |
| RUHYRAIF | 100 | 112,62 | +12,62% |
| Разница | 1,62 п.п. |
Правилами ДУ какие либо выплаты пайщикам не предусмотрены — предполагается получение дохода за счет разницы между ценами покупки и продажи паев. Налоги на прибыль уплачиваются инвесторами самостоятельно или через брокера. Базовая ставка — 13%. При владении активами более 3-х лет или через ИИС второго типа полагаются налоговые льготы.
Согласно правилам, предельное допустимое отклонение расчетной цены пая от значений бенчмарка 3%. Маркет-мейкером для фонда выступает компания Атон, которая обязана держать спред до 5% от расчетной цены при покупке/продаже.
То есть биржевой спред может достигать более половины годового дохода за 2022 год.
Поэтому за стаканом и спредами следить очень важно. Фонд не большой, а значит не сильно ликвидный. Объемы торгов скромные: например в январе 2023 года средний дневной составил около 1,6 миллиона рублей, а максимальный около 5,5 миллиона.
Как результат график котировок волатильный.
Раскрытие информации о расчетной (справедливой) цене (iNAV) доступно на MOEX по коду RCHYB.
Сравнение с конкурентами: фонды облигаций повышенной доходности на Мосбирже
Помимо RCHY стратегию вложений в облигации с повышенной (относительно ОФЗ или крупных эмитентов) доходностью предлагают три российских биржевых ПИФа. Впрямую их сравнивать не стоить: портфели сильно различаются.
- BCSB (работает с 15.03.2021, управляющая компания БКС) ориентирован на рынок долга малых и средних предприятий. Бенчмарком является Индекс МосБиржи Облигаций повышенной доходности (MOEX Extra Yield Bond index, сокращенное наименование RUEYBCSTR).
- AMRH (12.08.2021, АТОН) инвестирует в облигации порядка 20 небольших компаний предприятий, отбираемых через факторную стратегию и собственный индекс.
- BOND (18.08.2022, ДОХОДЪ) повторяет индекс Cbonds CBI RU Middle Market Investable. Держит не менее 30 наиболее ликвидных выпусков эмитентов со «средним» рейтингом: от A+ до BB+ включительно.
Среди конкурентов RCHY выделяется комиссией, меньшей в 2-3 раза.
| Тикер | Комиссия | Доход за год | СЧА, млн руб. |
| BOND | 0,4% | Н/Д | 150,7 |
| RCHY | 0,45% | 12,18% | 236,5 |
| AMRH | 0,95% | 10,62% | 76,8 |
| BCSB | 1,35% | 10,53% | 264,3 |
Среди аналогов БПИФ «Райффайзен — Высокодоходные облигации» занимает первое место по доходности за последний год и второе по капитализации.
УК Райффайзен Капитал была основана в 2004 году как дочернее предприятие российского филиала австрийской компании Raiffeisen Bank International. Общий объем находящихся под управлением активов 131 млрд рублей. В портфеле управляющей компании 7 БПИФ и 19 ПИФ.
Плюсы и минусы RCHY
Сильные стороны фонда «Райффайзен — Высокодоходные облигации»:
- Низкие комиссии.
- Доходность выше, чем у конкурентов.
- Сбалансированный состав портфеля, хороший для нашего рынка уровень диверсификации.
- Описание включенных активов есть на сайте УК.
- Основу активов составляют бумаги компаний, которые в меньшей степени подвержены международным санкциям, ориентированы на внутренние рынки России.
Недостатки:
- При работе с сектором некрупных компаний всегда выше риски, связанные с дефолтом эмитентов ценных бумаг.
- Доходность в среднесрочной динамике ниже уровня инфляции.
- Ориентируется на собственный индикатор, что вызывает сомнения в объективности.
Главное
«Райффайзен — Высокодоходные облигации» — это БПИФ, ориентированный на работу с инструментами российского рынка облигаций повышенной доходности. Основная инвестиционная идея заключается в активном управлении портфелем с долгами некрупных, но стабильных эмитентов.
Подобных ETF на Московской бирже немного. RCHY неплохо на фоне аналогов по размеру комиссии и ликвидности.
Основные риски связаны с дефолтами выпускающих облигации частных компаний. Паи рекомендуется приобретать на срок от трех лет. УК прогнозирует, что за счет активного управления, диверсификации и подбора надежных эмитентов рыночный и кредитный риск портфеля будут на среднем уровне, а потери при их реализации — низкими.
