Последнее обновление: 13.05.2021
На текущей неделе был сформирован биржевой паевой инвестиционный фонд (БПИФ) «БКС Облигации повышенной доходности МСП». Инвестиционная идея первого ETF от УК БКС понятна из названия, а вот в остальном к нему пока много вопросов. Начало торгов новым инструментом на Московской бирже запланировано на 15 марта 2021 года.
Главное о БПИФ «БКС Облигации повышенной доходности МСП»
- Торговый код — BCSB.
- ISIN код — RU000A102ST2.
- Комиссии за управление — в момент начала торгов 4,49% от СЧА в год, после 21 апреля — 1,35%.
Внимание!!! Есть обновление. БКС объявила о снижении общих расходов инвестора. Вознаграждение УК за управление осталось в размере 0,99% в год. Расходы на оплату услуг спецдепозитария, регистратора и биржи сокращены с 1% до 0,16%. Прочие расходы с 2,5% до 0,2%.
- Начальная цена — около 10 рублей.
- СЧА на начало торгов — около 60 млн рублей.
- Бенчмарк — Индекс МосБиржи Облигаций повышенной доходности (MOEX Extra Yield Bond index, сокращенное наименование RUEYBCSTR).
- Базовые активы — около трех десятков корпоративных облигаций с рейтингом от BBB до A+ по национальной рейтинговой шкале или без рейтинга, включая бумаги повышенного риска.
- Маркет-мейкер — «Атон».
- Максимальное отклонение рыночной цены от расчетной — 5%. Маркет-мейкер обеспечивает его 394 минуты (около 6,5 часов) в течение торгового дня или до совершения сделок на 50 миллионов рублей.
- Уровень листинга — первый.
- Важные ссылки — Правила доверительного управления фондом, страница индекса на Мосбирже, расчетная цена на Мосбирже.
Что такое БКС
АО Управляющая компания «Брокеркредитсервис» является частью одной из старейших российских финансовых групп. Ее головная структура ООО «Компания БКС» была основана в 1995 году в Новосибирске. Сама УК работает с 1998 года. Обладает всеми нужными лицензиями и разрешительными документами.
BCSB стал первым биржевым фондом БКС. Но в активе компании уже есть 10 обычных ПИФов и 2 закрытых.
Рейтинг надежности и качества услуг от НРА — АА-. Это на три уровня ниже максимального.
Компания конечно старая и заслуженная, но вот маркетинг у них местами рассчитан на совсем чайников. Вот такой перл прям на странице нового БПИФа. Как будто суммирование стажа управляющих дает вкладчику хоть какое-то преимущество.
У УК сейчас порядка 29 тысяч клиентов, активы под управлением составляют около 26 миллиардов рублей. Это совсем не много.
БКС больше известен как брокер. Группа входит в число лидеров по количеству счетов частных инвесторов — 637 тысяч всего и 54 тысячи активных. По этому показателю она уступает только Сберу, Тинькоффу и ВТБ. По объему клиентских операций вообще на втором месте с показателем в феврале 2,7 трлн рублей.
Состав и обещаемая доходность BCSB
Согласно правилам фонда, его инвестиционной политикой является долгосрочное и/или краткосрочное вложение средств «преимущественно» в рублевые облигации российских эмитентов. УК при этом обязуется обеспечивать соответствие изменений расчетной цены пая фонда динамике индекса MOEX Extra Yield Bond index.
Правила управления по традиции российских БПИФов размыты. В них нигде не заявлено, что УК именно обязана держать в портфеле только эмитентов из индекса и в индексной же пропорции. Лишь в мало что значащем описании на сайте «принцип работы» обозначен как вложения в портфель, «который максимально приближен по составу и структуре к индексу».
RUEYBCSTR сейчас включает 31 бумагу. Ребалансировка ежеквартально. Сама УК говорит о «свыше 25 эмитентах». Но прямо называются только четыре Брусника, ГК Пионер, Максима Телеком, ГК Самолёт. С ходу обнаружить отчет о точном составе не удалось.
Состав Индекса МосБиржи Облигаций повышенной доходности совокупный доход
БКС, как и положено, никакой доходности не гарантирует. В материалах на сайте прямо говорится о «возможности снижения стоимости первоначальных инвестиций в краткосрочной перспективе» и «интересном соотношении риска и доходности».
Пока нет реальных данных, можем только оценить динамику бенчмарка. RUEYBCSTR рассчитывается Мосбиржей с 30 декабря 2019 года с начальным значением 100. На 11 марта 2021 года он достиг 111,32 пунктов.
То есть за год и два с половиной месяца рост составил 11,32%. И это совокупный доход, то есть с учетом купонных выплат.
При этом исторические данные на страничке индикатора на MOEX и в других системах не доступны. Значения можно найти только с 15 февраля этого года. Вызывает вопросы, не правда ли?
Стоит ли покупать BCSB
А теперь вспомним о комиссии в 4,49% в год (начальной) и новой в 1,35%. Это хоть и меньше, но все равно много. Отнимите от облигационной доходности и прикиньте возможную прибыль. Есть желание инвестировать?
Также обратим внимание, что правила фонда не запрещают иметь в его активах бумаги с низким рейтингом, а лишь ограничивают их долю. В RUEYBCSTR включаются бонды с рейтингом от BBB(RU). Это умеренный уровень кредитоспособности/финансовой надежности/финансовой устойчивости с высокой чувствительностью к негативным изменениям экономической конъюнктуры.
Другими словами, надежность этих бумаг на три категории ниже, чем у государственных ОФЗ. Не мусор, конечно, но довольно рискованно.
В базу расчета индекса допускается даже включение облигаций из Сектора повышенного инвестиционного риска. А вот тут уже вполне может быть мусор. Хотя, конечно, вряд ли совсем бросовые бумаги будут отбираться в портфель BCSB.
Комиссия в итоге была снижена, такова российская практика. Напомним, так же произошло с «Финамом» и его «Дивидендными аристократами США» (FMUS). УК начала торги с 6,45% сборов, но спустя три дня снизила эту цифру до 1,1%.
Для желающих вложиться в рублевые корпоративные облигации на Московской бирже есть четыре ETF. Это сберовский SBRB, VTBB от ВТБ и два фонда Газпромбанка — GPBM и GPBS. Их комиссии все равно ниже — от 0,45% до 0,82%. А диверсификация никак не меньше, чем у БКС.
На «Сбер — Индекс Мосбиржи рублевых корпоративных облигаций» у нас был подробный обзор. В нем в целом также упомянуты плюсы и минусы облигационных фондов. В частности, рассказываем, что после введения с 2021 года НДФЛ на большую часть купонов, владеть паями может быть выгоднее, чем отдельными бондами.
