GOLD ETF: детальный обзор БПИФ «Золото. Биржевой» (ex. VTBG)

График динамики котировок БПИФ GOLD (VTBG) 2020-2022

Последнее обновление: 22.11.2022

Стратегия фонда «Золото. Биржевой» строится на покупке физического золота с хранением в России. До кризиса 2022 года это был продукт госбанка ВТБ, торговался под тикером VTBG. После передачи «антисанкционной» «ВИМ Инвестиции» 25 июля 2022 года получил текущий код GOLD. В данном обзоре приведем основную информацию о нем, принципах работы, гарантиях, условиях для пайщиков и доходности. Также проведем сравнение с конкурентами. 

Общая информация о БПИФ «Золото. Биржевой»

  • Управляющая компания: АО ВИМ Инвестиции (до марта 2022 года «ВТБ Капитал Управление активами»)
  • Валюта активов: доллар США (отчетная валюта — рубль) 
  • Формирование: 14 мая 2020 года 
  • ISIN: RU000A101NZ2
  • История смены названий и торговых кодов: наименование в момент создания — «ВТБ – Фонд Золото. Биржевой», нынешнее с  08.08.2022. Торговый код с 08.06.2020 — VTBG, с 22.07.2022 — GOLD. В переходный период у некоторых брокеров также проходил под идентификаторами WIMG или VIMG

Инфраструктурные расходы — не более 0,66% от СЧА в год, из них:

  • Вознаграждение УК: 0,22%
  • Вознаграждение депозитарию и др.: 0,09%
  • Прочие расходы: 0,35%

Состав GOLD и VTBG

В маркетинговых материалах УК ВИМ называет свой продукт первым биржевым фондом, инвестирующим в золотые слитки с физическим хранением в России. «Портфель фонда обеспечен непосредственно физическим золотом», — сказано на официальной страничке.

Скриншот страницы фонда "Золото. Биржевой" с описанием инвестиционной стратегии
Скриншот с сайта wealthim.ru

Действительность сложнее. В действующих правилах доверительного управления, целью фонда названо обеспечение соответствия изменений расчетной цены пая изменениям цен на акции иностранного ETF SPDR GOLD SHARES ETF (ISIN US78463V1070). Это зарубежный продукт составлял основу портфеля VTBG при его формировании.

Следующим пунктом правил раскрывается, как управляющий намерен добиваться поставленной цели: путем долгосрочного вложения средств преимущественно в драгоценные металлы (физическое золото в слитках) и в паи (акции) иностранных инвестиционных фондов на золото. И действительно в октябре 2020 года было объявлено, что VTBG переходит на физическую репликацию. В течение месяца SPDR Gold из активов фонда были проданы, взамен куплено физическое золото. Хранить его стали в головном банке группы ВТБ. 

Судя по последнему месячному отчету, управляющие следуют обещаниям. Из 3,55 миллиардов рублей активов 3,37 миллиарда приходилось 456 слитков разной массы. Остальное — кеш на счетах и в сделках РЕПО (грубо говоря, данный в долг на бирже под процент).

Но, как отмечалось выше, в соответствии с правилами, то есть совершенно законно, в состав может быть далек от стратегии. Например, на конец июне 2022 года в РЕПО были неприличные почти 33% портфеля.

Скриншот ключевого информационного документа (КИД) фонда GOLD за 06.2022 c РЕПО вместо золота в составе
Скриншот выдержки из ключевого информационного документа (КИД) за 06.2022

При смене стратегии на физическую репликацию было объявлено о росте затрат инвесторов на владение паями. Ранее совокупные расходы и вознаграждение УК (TER) составляли не более 0,5% в год от СЧА. Теперь — 0,66% годовых. 

В реальности расходы бывают ниже за счет плавающей статьи «прочие расходы». Пример: в 2020 году по ней было списано 0,15%, а общая комиссия оказалась в размере 0,46%.

Доходность GOLD и VTBG

Ключевая заявленная управляющим инвестиционная идея: вложения в защищенный от инфляции и санкций актив, имеющий перспективы роста в условиях нестабильности и кризисных явлений в мировой экономике. Напомним, гарантий доходности нет, чему свидетельством показатели и график ниже.

VTBG вышел на торги 2,5 года назад (08.06.2020) с начальной стоимостью чистых активов около 50 млн рублей. По состоянию на 12 ноября 2022 года этот показатель достиг 3,988 миллиарда рублей. 

Цена пая за это время снизилась до 0,876 рублей против стартовых 0,999 рублей. Среднегодовой темп роста (CAGR) составил примерно минус 5,3 %. За весь период торгов стоимость пая упала на 12,3%. 

График динамики котировок БПИФ GOLD (VTBG) 2020-2022
График цены VTBG/GOLD за всю историю

Актуальные данные о цене пая можно посмотреть здесь (официальный ресурс Московской биржи). 

Бенчмарком для вложений в золото принято считать индекс вечернего Лондонского аукциона золота. Устанавливаемая в рамках торгов (проводятся каждый рабочий день) стоимость драгоценного металла принимается за эталон большинством банков мира, включая ЦБ РФ: фактическая цена в долларах США пересчитывается в рубли по официальному курсу. 

С момента начала расчета индекса LBMA Gold Price (1919 год) стоимость золота выросла в 90,5 раза (с 19,39 до 1754,4 USD за тройскую унцию), среднегодовой прирост составил +4,47%. 

Но это за 100 с лишним лет. На коротких периодах золото очень волатильно и нередко вгоняет в убыток.

С июня 2020 стоимость металла согласно LBMA Gold Price выросла на 1,175% в долларах. Это означает отставание нашего фонда от бенчмарка на 13,475% за весь расчетный период. Виной тому рост курса рубля после марта 2022 года.

Далее приводим наглядную таблицу. 

Изменение
Фонд-12,3%
Золото+1,175%
Данные за 2020-2022 гг

Доходность рассчитывается без учета налогообложения — инвесторы сами платят подоходный налог с прибыли по ставке 13% (30% для нерезидентов). Какие либо периодические выплаты пайщикам БПИФ «Золото. Биржевой» не предусмотрены. 

Расчетная цена одного пая биржевого ПИФа «Золото. Биржевой» УК ВИМ GOLDO всегда доступна на ссылке на сайте Мосбиржи. Сопоставление значения с текущими рыночными показателями даст представление о переоцененности или недооцененности актива. Маркет-мейкер (ММ) обязан не допускать отклонения биржевой цены от расчетной более чем на 4%.

Сравнение с конкурентами: фонды на золото на Мосбирже в ноябре 2022 года

Из списка БПИФ Московской биржи схожую с предлагаемой GOLD стратегию предлагают 5 биржевых фондов. Еще один — ирландский FXGD, некогда лидер российского рынка — не торгуется.

Новостей о том, когда он будет разблокирован, нет. Поэтому рассматривать его сейчас для покупки не стоит. 

Остальных представители категории «бумажное золото» в нашей таблице. Все они заявляют стратегией ориентирование на реальный металл, но разными путями. На примере последней недели видно как разнится динамика их стоимости.

ТикерКомиссия Изм. за неделю
AKGD1,04%3,18%
GOLD0,66%4,01%
RCGL0,6%3,82%
SBGD0,59%2,36%
TGLD0,54%1,60%
Данные на 13.11.2022

Для сравнения: учетная цена на золото от ЦБ за этот же период выросла на 2,57%. 

По СЧА рассматриваемый фонд занимает второе место среди упомянутых, уступая только заблокированному продукту FinEx. 

Плюсы и минусы БПИФ «Золото. Биржевой»

К преимуществам предложения УК ВИМ можно отнести:

  1. Низкий порог входа (от 100 лотов примерно по 1 рублю). 
  2. Высокая капитализация как признак надежности. 
  3. Приобретаемый актив хранится в России и не может быть заблокирован из-за санкций. 
  4. Золото как базовый актив имеет привязку к доллару. Фонд можно рассматривать как защищающий от девальвации.
  5. Плавающая комиссия, которая не может быть выше заявленных значений, но периодически снижается. 
  6. Покупка дает все положенные частному инвестору льготы. Доступен на ИИС и подпадает под право на ЛДВ спустя три года после покупки.

В качестве недостатков выделим:

  1. Очень мало информации по фонду. УК ВИМ, будучи антисанкционном детищем, имеет закрытую структуру владения и управления. 
  2. В портфеле всего один актив — диверсификация отсутствует. 
  3. Выплата дивидендов не предусмотрена. Прогноз доходности невозможен.
  4. Самая большая заявленная комиссия среди конкурентов.

Главное

УК называет ключевой целью GOLD ETF обеспечение стабильного роста доходов своих инвесторов от вложений в надежно защищенный от санкций и инфляции актив — хранящиеся в России золотые слитки. Фонд занимает второе место по СЧА среди продуктов со схожими стратегиями. 

При этом не стоит забывать о рисках — какая либо прибыль не гарантирована. Само по себе золото на отдельных временных отрезках убыточно. УК ВИМ Инвестиции рекомендует приобретать паи на срок от одного года минимум.

Оставьте комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *