9 июня 2021 года на Мосбирже начались торги фондом FinEx RUB US TIPS UCITS ETF (FXIP) на облигации Казначейства США, индексируемые по инфляции (TIPS). Его портфель аналогичен выведенному тремя неделями ранее FXTP, но доходность с помощью финансовых операций отвязана от валютных колебаний.
Главное о FinEx RUB US TIPS UCITS ETF
- Торговый код — FXIP.
- ISIN код — IE00096YBNR3.
- Комиссии за управление (TER) — до 0,35% от СЧА в год. У FXTP — 0,25%.
- Начальная цена — около 100 рублей.
- СЧА на начало торгов — около 80 миллионов рублей.
- Бенчмарк — Solactive US 5-20 Year Treasury Inflation-Linked Bond Index (ISIN — DE000SL0AZH6).
Сокращенно — SOLTI520. Отслеживает 18 выпусков облигаций со сроком погашения от 5 до 20 лет. Примерно 90% из них это 5-10 летние бумаги. Долларовая среднегодовая доходность индекса с февраля 2007 года составляла порядка 5%.
- Уровень листинга — второй.
- Важные ссылки — Проспект (некий аналог правил ДУ) фонда, Страница индекса, Котировки на Мосбирже.
Суть инвестиционной стратегии FXIP
В новости про FXTP мы уже рассказывали о Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Кротко — это облигации Минфина (казначейства) США с номиналом, индексируемым на уровнь официальной инфляции. Американский аналог наших ОФЗ-ИН.
Это фактически безрисковый по дефолту и инфляции инструмент.
Стратегию рублевого хеджирования ETF c валютными активами Финэкс применял и ранее. Подробно мы ее описывали в обзорах на FXRB (еврооблигации российских компаний) и FXMM (на короткий американский госдолг).
Цель хеджирования — снять валютную волатильность. Инструмент — своп-контракт на пару доллар/рубль.
Состав и обещаемая доходность FXIP
Как отмечалось выше, портфель нового фонда ничем не отличается от FXTP. Всего в составе 18 бумаг. Средний срок до погашения — около 8 лет. Доходность к погашению (YTM) — 3,9%. Но для данного типа долга это изменчивый показатель. Две недели назад он составлял минус 1,17%.
Базовый индекс сейчас на подъеме. Рост за последний год — больше 7%. Однако случались спады и продолжительные боковики. Финэкс дает такой график сравнения «обычного», но пересчитанного официальному курсу бенчмарка, с хеджированным.
По данным УК, расчетная доходность FXIP за последний месяц составила 0,25%, за полгода — 4,9%, за год — 12,7%. Для сравнения расчеты по FXTP (реальных данных также нет из-за молодости продукта) дают годовую доходность с июня 2020 года в 15,5%.
На что обратить внимание, думая о покупке FXIP
Фонд торгуется только за рубли.
Это не валютный актив, достаточной защиты от девальвации он не дает. Смотрите график выше. За счет снижения волатильности FXIP в моменты падения рубля будет отставать от FXTP.
Прогноз доходности можно упросить до формулы: инфляция в США плюс разница между ключевой ставкой ЦБ РФ и ставкой ФРС. В презентации Финэкс намекает, что «текущий тренд на ужесточение монетарной политики Банка России и повышение процентной ставки сулит еще более позитивную динамику FXIP». Это утверждение стоит расценивать лишь как краткосрочную рекомендацию. В будущем не исключены, например, дефляция или повышение ставки в США.
Комиссия за управление хеджированного фонда составляет 0,35%, а у «обычного» — 0,25%. Показатель риск/доходность у первого — 5, у второго — 4 по шкале от 1 до 7.
УК позиционирует новый продукт в том числе как альтернативу инвестициям в ОФЗ или корпоративные облигации российских компаний. К этому сравнению тоже нужно походить вдумчиво, опираясь на собственные инвестиционные задачи. Вкладываться в российские бумаги можно самостоятельно с более прогнозируемой доходностью, без издержек на комиссию и с налоговыми льготами.
Тем не менее весьма любопытна табличка Финэкса со сравнением показателей рублевой доходности и риска индексов SOLTI520, RGBITR Index (Индекс Государственных облигаций Мосбрижи) и RUCBITR Index (Индекс Корпоративных облигаций Мосбиржи).
По мере накопления реальных данных о FXIP будет интересно сравнить его с российскими БПИФами на вышеуказанные индексы. Например, на «Сбер — Индекс Мосбиржи рублевых корпоративных облигаций» (SBRB) и «Сбер — Индекс МосБиржи государственных облигаций» (SBGB).
