БПИФ «БСПБ – ОФЗ 1000» с тикером SPBF — это биржевой фонд, инвестирующий в государственные облигации России со средним сроком погашения около трех лет (дюрация — 1000 дней). Состав формируется на усмотрение управляющего, а не исходя из общерыночных бенчмарков. Это инструмент консервативных вложений, но в кризисные периоды он может показать доходность лучше, чем у более рискованных активов.
Общая информация о фонде «БСПБ – ОФЗ 1000»
- Управляющая компания: ООО «БСПБ Капитал»; это дочерняя УК банка «Санкт-Петербург»
- Валюта активов: рубль
- Формирование: 07.07.2021
- ISIN: RU000A1038S2
Инфраструктурные расходы — до 1,2 % от СЧА в год, из них:
- Вознаграждение УК: 0,5%
- Вознаграждение депозитарию и др.: 0,2%
- Прочие расходы: 0,7%
Состав SPBF
В портфель покупаются облигации федерального займа в соответствии с индексом «БСПБ Капитал — ОФЗ 1000». Этот индекс составляется аналитиками самой управляющей компании на еженедельной основе. Московская биржа его только рассчитывает.
По текущим методике, индекс может включать только рублевые государственные ценные бумаги. Средневзвешенная дюрация облигаций в базе расчета должна составлять от 500 до 1500 дней. Ограничений по видам бондов (с постоянным доходом, переменным купоном, индексируемым номиналом или амортизируемым долгом) нет.
Обратим ваше внимание: это собственный индекс УК, при желании она может поменять в любой момент.
Ссылка на действующую редакцию методики расчета индикатора «БСПБ Капитал — ОФЗ 1000».
По данным на январь 2023 года, в составе индекса и соответственно SPBF было 10 выпусков ОФЗ-ПД (постоянный купонный доход).
Отметим, что больше половины состава занимают три выпуска:
- 26227 (RU000A1007F4) с погашением в июле 2024 года;
- 26212 (RU000A0JTK38), январь 2028 года;
- 26222 (RU000A0JXQF2), апрель 2023 года.
Для сравнения в базе Индекса Мосбиржи государственных облигаций (RGBITR), на который чаще всего ориентируются фонды на госдолг, 23 бумаги. Вес одного выпуска не превышает 5,9%.
Самостоятельное составление портфеля близкого по составу к «БСПБ – ОФЗ 1000» с его 10 позициями не выглядит невозможной задачей. В этом случае инвестор сэкономит на комиссии фонда. А она не маленькая — до 1,2 % от активов. Из них непосредственно УК уходит 0,5%.
Конечно, тогда придется тратить время на ребалансировки и реинвестирование купонного дохода. Вероятно на тех, кому время дороже, и рассчитан данный продукт. «БСПБ Капитал» продвигает его в составе услуги доверительного управления.
Доходность SPBF
По итогам 2022 года данный фонд занял третье место по доходности на всем рынке БПИФ и ETF Мосбиржи. Он принес своим вкладчикам 11,2%. Впрочем, это меньше инфляции.
Всего история БПИФ длится полтора года. За это время цена пая выросла с 1000 до примерно 1100 рублей или около 10%. Среднегодовой темп роста (CAGR) составил примерно 6,5%. Узнать сколько стоит пай SPBF в режиме реального времени можно на сайте Московской биржи.
Сравнивать динамику котировок с формируемым самой УК бенчмарком не стоит. У эмитента всегда есть возможность контролировать любые изменения. Зато любопытным будет сопоставление с Индексом Мосбиржи государственных облигаций (1-3 года) совокупного дохода. Код RUGBITR3Y, включает самые ликвидные ОФЗ с дюрацией 1-3 года. В нем всего пять выпусков.
Так динамика обоих выглядит на графике. В редкие периоды управляющим удавалось переиграть общепризнанный ориентир. При этом последний намного проще повторить самостоятельно.
Важно понимать, что особенно доверять таким сравнениям не стоит. Инвестиционные продукты надо выбирать, исходя из собственных целей, а не только сопоставляя прошлую доходность.
Правилами ДУ не предусмотрены какие-либо выплаты пайщикам. Получаемые от государства купоны по ОФЗ капитализируются с целью повышения доходности фонда.
Заработать можно, только продав паи дороже, чем покупали.
Согласно правилам, максимально допустимое отклонение расчетной цены пая от бенчмарка 3%. Маркет-мейкером фонда является ООО «АТОН». Уполномоченное лицо обязано держать спред (при покупке/продаже долей) не превышающий 1% от расчетной цены.
Расчетная цена (iNAV) доступна на Мосбирже. Можно посмотреть по коду SPBFA.
Сравнение SPBF с конкурентами: фонды на госдолг РФ на Мосбирже
Схожую с «БСПБ – ОФЗ 1000» инвестиционную стратегию вложений в государственные бонды с постоянным купоном имеют три российских фонда:
- SUGB (эмитент МКБ, запущен 25.09.2020) ориентирован на упоминавшийся выше Индекс государственных облигаций (1-3 года);
- SBGB (Первая, 25.01.2019) отслеживает Индекса МосБиржи государственных облигаций совокупного дохода (RGBITR, самые ликвидные выпуски);
- MBGB (Райффайзен, 25.01.2022) также составляет портфель по RGBITR.
| Тикер | Комиссия |
| SUGB | 0,80% |
| SBGB | 0,80% |
| SPBF | 1,2% |
| MBGB | 1,3% |
Комиссия выше, чем у большинства конкурентов. По размерам СЧА уступает продуктам от УК Первая (бывший Сбер) и МКБ.
Плюсы и минусы «БСПБ – ОФЗ 1000»
Преимущества вложений в SPBF:
- Портфель состоит из активов, надежность которых гарантирована государством.
- Доходность близкая к бенчмаркам, достаточно хорошая для продуктов своего сегмента.
- Подробное раскрытие информации, исчерпывающее описание продукта на сайте УК.
Минусы:
- Существенная комиссия.
- Относительно невысокая капитализация, низкая ликвидность биржевых торгов.
- Рублевые активы (не защищены, в случае девальвации национальной валюты).
- Ориентиром выступает индекс, рассчитываемый аналитиками УК фонда, что вызывает сомнения в объективности.
Главное
SPBF ETF ориентирован на вложения в активы с наименьшим на рынке РФ риском — облигации федерального займа. В портфеле всего 10 бумаг со средним сроком погашения около трех лет. Конкретные выпуски отбираются в состав управляющими: БПИФ не ориентируется на какой-либо независимый бенчмарк.
Есть аналоги крупнее, ликвиднее и дешевле по комиссиям. Однако в некоторые периоды активная стратегия фонда может показывать результат лучше по доходности, чем у конкурентов.
Рекомендуется приобретать паи на срок не менее года. При этом стоит учесть, что при вложении в фонды, в отличие от прямой покупки облигаций, просчитать доходность к конкретному моменту невозможно.
