БПИФ «Ингосстрах – корпоративные облигации» предлагает пайщикам возможности инвестирования в российские корпоративные долговые бумаги с дюрацией 1-3 года и кредитным рейтингом не ниже BBB-. Стратегия данного финансового продукта строится на следовании индексу RUCBITRBBB3Y. Вероятность дефолта у эмитентов из его состава не превышает 3,99%.
Общая информация о БПИФ «Ингосстрах – корпоративные облигации»
- Управляющая компания: АО «Ингосстрах — Инвестиции».
- Валюта активов: рубль.
- Формирование: июль 2021 года.
- ISIN: RU000A103CA4
Инфраструктурные расходы — не более 0,4% от СЧА в год, из них:
- Вознаграждение УК: 0,15%.
- Вознаграждение депозитарию и др.: 0,15%.
- Прочие расходы: 0,1%.
Состав INGO
Согласно правилам доверительного управления, целью УК является повторение динамикой цены паев динамики «Индекса МосБиржи Корпоративных Облигаций (1-3 года, рейтинг ≥ ВВВ-) – совокупный доход». Это один из составляемых Московской биржей индикаторов долгового рынка. Имеет код RUCBITRBBB3Y.
Он рассчитывается ежедневно и отражает колебания котировок и доходность корпоративных облигаций российских эмитентов с дюрацией от одного года до 3 лет и долгосрочным рейтингом кредитоспособности не меньше BBB-.
При этом, как у всех отечественных фондов, управляющие вправе покупать любые активы (а не только из состава индекса), чтобы достигать заявленной цели. Ингос этой возможностью пользуется.
На 31 октября 2022 года, по информации биржи, в базе расчета RUCBITRBBB3Y было 64 бумаги. Максимальная доля одной — 3%. Ключевой информационный документ на ту же дату, сообщал о 73 объектах инвестиций.
При этом коммерческие облигации в портфеле занимали около 85%. Остальное приходилось на долговые обязательства госкорпораций, ОФЗ и свободные денежные средства. Соотношение бумаг с бенчмарком тоже далеко от идеала.
Топ-10 активов в составе
| Эмитент | Доля, % |
| Роснефть | 8,23 |
| РН Банк | 7,23 |
| Банк «ФК Открытие» | 6,35 |
| РЖД | 4,95 |
| НПК | 4,55 |
| АФК Система | 4,48 |
| МОЭСК | 4,42 |
| Тойота Банк | 4,28 |
| Альфа-Банк | 4,08 |
| Внешэкономбанк | 3,77 |
Комиссионное вознаграждение взимается от стоимости чистых активов, не может в совокупности превышать 0,4% в год. Ребалансировки индекса проводятся каждый квартал.
Доходность INGO
Данный продукт был запущен почти полтора года назад. С момента начала торгов биржевая цена пая выросла от 102,15 рублей до 110,4 рублей по состоянию на 28 ноября 2022 года. Узнать актуальную стоимость пая можно по ссылке.
Среднегодовой темп роста (CAGR) составил около 6%.
Индекс RUCBITRBBB3Y рассчитывается с 30.12.2010 от начального значения 192,67. Показатель на 28.11.2022 — 494,71. CAGR за все время наблюдений — около 8,2%.
За полтора года существования БПИФ Ингосстраха отстал от своего бенчмарка на 1,15%. Это заметно больше, чем общий уровень комиссий за этот период. Такую ошибку слежения можно назвать слишком большой.
| 28.07.2021 | 28.11.2022 | Изменение | |
| INGO | 102,15 | 110,4 | 8,08% |
| Индекс | 452,9 | 494,7 | 9,23% |
| Разница | -1,15% |
Отметим, что согласно ПДУ, управляющий не обязан досконально повторять динамику индекса. Допустимо отклонение: до 5 (пяти) процентов. Еще 5 (пять) процентов может составлять разница между расчетной, то есть справедливой, ценой пая, и той, которую обязан поддерживать в ходе торгов маркет-мейкер.
График расхождения фонда и индекса очень показательный. А ведь облигации должны балансировать инвестпорфтель от резких колебаний.
Такие спреды могут сильно снизить реальную прибыль инвестора. Перед покупкой надо всегда сверять цену в биржевом стакане и расчетную. Последнюю можно смотреть по коду INGOA.
Купоны, полученные от эмитентов, реинвестируются. Какие-либо периодические выплаты пайщикам не предусмотрены. То есть заработать на фонде можно, только продав его по цене выше, чем покупали. Если не брать в расчет налоговые льготы, с такой прибыли нужно будет еще уплатить НДФЛ.
Сравнение с конкурентами: фонды облигаций на Мосбирже
Среди полусотни ETF на Московской бирже схожую политику инвестирования в долговые бумаги эмитентов РФ предлагают еще 10 продуктов.
Вот их список (дата начала торгов и УК приведены в скобках):
- AMRB (4.05.2021, Атон).
- BOND (22.08.2022, Доход).
- TBRU (15.07.2021, Тинькофф).
- AKMB (23.06.2021, Альфа).
- OBLG (26.07.2022, ВИМ).
- SPBC (13.07.2021, БСПБ).
- SBRB (12.09.2019, Первая).
- GPBM (29.07.2019, ААА).
- GPBS (8.08.2019, ААА).
- GPBR (2.02.2022, ААА)
Ни один из них не отслеживает аналогичный Ингосу индекс. Значит сравнивать их доходность прямую нельзя.
Для информации даем сравнить комиссии облигационный ПИФов на Мосбирже
| Продукт | Комиссия |
| INGO | 0,40% |
| GPBS | 0,45% |
| GPBM | 0,45% |
| AMRB | 0,55% |
| OBLG | 0,71% |
| SBRB | 0,82% |
| TBRU | 0,99% |
| SPBC | 1% |
| AKMB | 1,23% |
| BOND | 0,40% |
| GPBR | 2,20% |
Обозреваемый фонд взимает самые низкие комиссии в сравнении с другими предложениями своего сегмента. При этом, по доходности за прошедший год, решение от Ингосстрах также занимает одну из лидирующих позиций. СЧА данного БПИФ 2,155 миллиарда рублей делает его одним из самых высоко капитализированных. Хотя до лидера SBRB с его 31,7 миллиарда ему еще далеко.
Плюсы и минусы INGO
Объективные преимущества предложения Ингосстраха:
- Относительная надежность инвестиций. Старая, известная управляющая компания. Портфель бумаг с высокой степенью надежности.
- Удобство и недорогой порог входа на рынок корпоративного долга.
- Теоретическая доходность в долгосрочной перспективе выше, чем у банковских вкладов или у покупки ОФЗ.
- Возможность нивелировать введение НДФЛ на купонные выплаты. Напомним, что российские ПИФы не платят налоги с полученных от эмитентов купонов.
- Самая низкая комиссия среди схожих ETF.
Недостатки:
- В портфеле представлены только российские активы и только корпоративные бумаги. Диверсификация не достаточная для сбалансированного портфеля.
- Довольно «вольготные» условия по соответствию индексу и биржевым спредам для УК и маркет-мейкера.
- Небольшой плюс к доходности относительно безрисковых инструментов (депозит или государственные облигации) при заметно большей волатильности.
- Невозможность просчитать доходность к определенному моменту, что отличает фонды от прямых покупок отдельных бумаг с прогнозируемой доходностью.
Главное
БПИФ «Ингосстрах – корпоративные облигации» ориентирован на вложение в несколько десятков облигаций, выпущенных крупнейшими компаниями России. Взимает минимальные комиссии. Доходность соответствует средней для рынка корпоративного долга.
УК рекомендует инвестировать в INGO на срок от трех лет. Так можно не только сэкономить на НДФЛ с купонов, но и получить дополнительные льготы за долгосрочное владение. При этом стоит обратить внимание, что даже в средне и долгосрочной перспективе прогнозировать цену пая к конкретной дате нельзя.
