В августе 2021 года на Мосбирже появился второй ETF, выплачивающий пайщикам дивиденды. Это FinEx Fallen Angels UCITS ETF (RUB) с тикером FXRD. По составу он является клоном вышедшего еще в апреле фонда на американские облигации категории «падшие ангелы» FXFA, но имеет рублёвое хеджирование.
Главное о FinEx Fallen Angels UCITS ETF (RUB)
- Торговый код — FXRD.
- ISIN код — IE000CK9ZWC0.
- Комиссия (TER) — до 0,7% от СЧА в год.
Это принятый на Западе коэффициент общих или полных расходов инвестора (TER). Доля различных статей в нем не раскрывается.
- Начальная цена — около 100 рублей.
- СЧА на начало торгов — около 50 миллионов рублей.
- Бенчмарк — Solactive USD Fallen Angel Issuer Capped Index (ISIN — DE000SL0BSA4).
Включает долларовые облигации, рейтинг которых был снижен с инвестиционного уровня до категорий BB+ — BB-. Сейчас это около 115 бондов, фактическая максимальная доля выпуска около 3,6%. Фонд не повторяет индекс на 100%, используя оптимизированную физическую репликацию.
- Уровень листинга — второй.
- Важные ссылки — Правила (проспект) фонда, Страница индекса, Актуальная цена и графики на Мосбирже, Что такое FinEx Investment Management LLP.
Инвестиционная стратегия и состав FXRD
Идею и практику инвестиций в облигации так называемых «падших ангелов» мы описывали в новости про запуск FXFA. Оба ETF ориентируются на один индекс и вкладываются в корпоративные облигации крупных компаний США, которым был снижен кредитный рейтинг.
В результате цена их бондов падает, образуется дополнительная доходность, но бизнес (по прогнозу составителей индекса) остается стабильным и прибыльным. Поэтическое название не должно вводить в заблуждение. Это облигации с повышенным риском.
C апреля несколько изменилась композиция Solactive USD Fallen Angel Issuer Capped Index, а FinEx стал точнее ему следовать.
На данный момент бенчмарк включает 115 бумаг, FXRD и FXFA имеют в составе по 100. Это допустимо, так как управляющие заранее заявили о возможности «оптимизированной» физической репликации. То есть оставили за собой право отступать от точного повторения состава при неблагоприятных рыночных условиях.
Обязанность минимизировать ошибку слежения за динамикой индекса сохраняется. У FXFA уже накопилась некоторая история по этому показателю — 0,35% в пересчете на год.
Десять крупнейших позиций в портфеле FXRD
В целом для узконаправленного фонда диверсификация выглядит не плохо.
Как начисляются дивиденды FXRD
Владельцам нового ETF обещают регулярные выплаты два раза в год — в начале февраля и в начале августа. Отсечками для расчетов будут последние рабочие дни января и июля.
Расчет полугодового дивиденда будет проводиться по следующей формуле: средний уровень ключевой ставки ЦБ РФ за шесть месяцев до момента объявления дивидендов плюс 1,5 процентных пункта премии.
В марте 2021 года в России начался цикл повышения ставки и сейчас она находится на уровне 6,5%. Значит в текущих реалиях размер дивидендов по FXRD может быть заметно лучше предложений по рублевым депозитами в крупнейших банках.
Но не забывайте:
- вложения в биржевой фонд не застрахованы государством;
- дивиденды платятся только при наличии прибыли и не являются гарантированной выплатой.
Еще один неприятный момент — налоги. Для частных владельцев доход от таких выплат облагается 13-процентным НДФЛ. Декларацию придется подавать в налоговую самостоятельно.
Напомним, FinEx зарегистрирован в Ирландии. Соответственно является иностранным эмитентом. Российские брокеры не должны исполнять функции налогового агента по его выплатам.
Обещаемая доходность FXRD
Никаких гарантий прибыли у этого (как и любого другого) биржевого вложения нет. Никакие показатели в прошлом (а именно ими Финэкс оперирует, расхваливая новый ETF) не гарантируют заработка в будущем.
График даже хеджированного бенчмарка наглядно свидетельствует, что рассчитывать на стабильность цены не стоит.
УК называет три фактора инвестиционной привлекательности своего продукта:
- Увеличение стоимости чистых активов фонда за счет повышенных купонных выплат и их реинвестирования. Среднегодовой рост бенчмарка составляет 7-8% в долларах. Текущая доходность к погашению бондов в портфеле указана в размере 9,9%.
- Рост рублевой стоимости пая за счет хеджирования. Ставка ФРС США стабильна, а ставка ЦБ РФ сейчас повышается. Это дает дополнительный доход. Подробнее о работе механизма хеджа рассказывали в прошлых обзорах. Например, на ETF FinEx на американский госдолг с рублевым хеджем.
- Фиксированная формула дивидендных выплат. Она завязана на ключевую ставку ЦБ, и вероятнее всего будет превышать предложения по рублевым банковским вкладам.
По каждому пункту есть важные нюансы, которые нужно учитывать:
- Помимо исторической доходности индекса и текущей доходности бумаг к погашению нам известен такой показатель как модифицированная дюрация. Он показывает чувствительность рыночной цены облигации к изменению ставки в США. У портфеля FXRD она сейчас составляет 7,55. Грубая формула такая: с ростом ставки ФРС (а это совсем не исключено) на 1 процентный пункт цена фонда рухнет на 7,55%.
- Снимая валютную волатильность, хеджирование лишает инвестора защиты от девальвации рубля. FXRD нельзя рассматривать как долларовую инвестицию. Когда тренды по ставкам изменятся, доходность хеджа будет не такой высокой как в предыдущие полгода.
- При повышении ставки в США и/или снижении в России упадет и размер регулярных отчислений акционерам. При этом необходимо осознавать, что формула дивидендов утверждена советом директоров и им же может быть изменена. При этом дивиденды распределяются только с прибыли и не являются гарантированной выплатой.
