AKMM: появился четвертый фонд на российский денежный рынок

14 июля 2022 года на Мосбиржу вышел БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок», тикер — AKMM. Это четвертый продукт, вкладывающий в отечественный долговой рынок с ориентиром по доходности в виде ставки RUSFAR. И на момент запуска  — самый выгодный для инвестора по размеру комиссии.

Главное о БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок»

  • Торговый код — AKMM.
  • ISIN код — RU000A104X08.
  • Комиссии за управление — до 0,34% от СЧА в год.

Из них вознаграждение УК 0,14%, вознаграждение депозитарию, регистратору и бирже 0,1% без НДС, прочие расходы 0,1% без НДС.

  • Начальная цена — около 100 рублей.
  • СЧА на начало торгов — около 51 миллиона рублей.
  • Бенчмарк — ставка денежного рынка Московской Биржи RUSFAR (Russian Secured Funding Average Rate).

Рассчитывается на базе одного из сегментов рынка – РЕПО с центральным контрагентом (ЦК) с клиринговыми сертификатами участия (КСУ). Биржа называет этот сегмент самым ликвидным и эффективным, а RUSFAR наиболее точным ориентиром текущей стоимости денег.

  • Маркет-мейкер (ММ) — ООО «Атон».

Максимальное отклонение биржевой цены от расчетной — 1%. Обязанности ММ исполняет каждый торговый день в течение 394 минут (около 6,5 часов) или до совершения сделок с 500 000 паев, при этом объем торговли в денежном выражении должен составлять не менее 50 миллионов рублей.

На чем зарабатывает AKMM

Инвестиционная стратегия денежных БПИФов, несмотря на обилие сложных терминов и аббревиатур, выглядит просто. Фонд дает средства пайщиков в долг на бирже. Ежедневно его активы должны расти на ставку RUSFAR, поделенную на 365. За минусом комиссии за управление.

РЕПО с ЦК под КСУ считается одним из наименее рискованных инструментов долгового рынка. Подробнее суть RUSFAR мы раскрывали в новости о запуске фонда-близнеца новинки — RCMM. Биржа уверяет: это лучший индикатор справедливой стоимости денег в текущий момент.

Текущий уровень ставок можно посмотреть на сайте площадки. Плюс-минус он близок к ключевой ставке ЦБ.

График изменений за текущий год очень показательный.

График изменений индикатора RUSFAR в 2022 году
Скриншот сайта Мосбиржи с динамикой изменений индикатора RUSFAR в 2022 году

Потенциальная доходность таких фондов сопоставима с доходностью от банковских вкладов. При этом в спокойные времена БПИФ был более ликвидным инструментом, чем депозит. Ведь он позволяет «забрать» накопленный процент в любой день, когда открыта биржа, а брокер готов к выводу средств.

Но в инфраструктуре торгуемого паевого фонда заложено значительно больше рисков. В кризис торги могут быть остановлены, причем на продолжительное время, а маркет-мейкер пропасть из стакана.

Чем отличаются друг от друга фонды денежного рынка

На Мосбирже ранее уже были три фонда со стратегией на RUSFAR. И сразу отметим, что новинка от «Альфа-Капитала» выгодно отличается от конкурентов самой низкой комиссией.

При этом УК даже заявляет, что в перспективе комиссия стать еще ниже. 

Но есть и другие детали, на которые стоит обратить внимание при выборе объекта инвестиций.

VTBMRCMMSBMMAKMM
Комиссия0,4%0,5%0,5%0,34%
Спред маркет-мейкера1%5%0,5%1%
Цена1,16 руб.109 руб.10,86 руб.100 руб.
Кол-во маркет-мейкеров2111

В идеале все четыре фонда должны иметь одинаковую доходность без вычета комиссий. Естественно при идеальном управлении.

Самую долгую историю из них имеет VTBM от УК ВИМ Инвестиции (ранее ВТБ). С момента запуска в январе 2020 года, то есть за два с половиной года, он подорожал на 16,4%. CAGR (среднегодовой темп роста) составил около 6,26%. 

Вот табличка сравнения доходности с инфляцией и точностью управления данным фондом от самой УК.

Таблица доходности БПИФ «ВТБ – Ликвидность» в сравнении с инфляцией и бенчмарком на июнь 2022 года
Скриншот из ключевого информационного документа фонда «ВТБ – Ликвидность» за июнь

Де-юре в правилах ДУ допускаются достаточно существенные отклонения от бенчмарка. В частности, за счет спреда между расчетной и биржевой ценой, который может позволить себе маркет-мейкер.

Данные фонды часто рекламируются как инструменты диверсификации портфеля низковолатильными активами или так называемой парковки денег. Но в обзоре на VTBM наши расчеты показывали: на коротких сроках владения комиссии управляющего, биржи и брокера, а также налоги могут сделать владение БПИФом убыточным.

Оставьте комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *