14 июля 2022 года на Мосбиржу вышел БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок», тикер — AKMM. Это четвертый продукт, вкладывающий в отечественный долговой рынок с ориентиром по доходности в виде ставки RUSFAR. И на момент запуска — самый выгодный для инвестора по размеру комиссии.
Главное о БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок»
- Торговый код — AKMM.
- ISIN код — RU000A104X08.
- Комиссии за управление — до 0,34% от СЧА в год.
Из них вознаграждение УК 0,14%, вознаграждение депозитарию, регистратору и бирже 0,1% без НДС, прочие расходы 0,1% без НДС.
- Начальная цена — около 100 рублей.
- СЧА на начало торгов — около 51 миллиона рублей.
- Бенчмарк — ставка денежного рынка Московской Биржи RUSFAR (Russian Secured Funding Average Rate).
Рассчитывается на базе одного из сегментов рынка – РЕПО с центральным контрагентом (ЦК) с клиринговыми сертификатами участия (КСУ). Биржа называет этот сегмент самым ликвидным и эффективным, а RUSFAR наиболее точным ориентиром текущей стоимости денег.
- Маркет-мейкер (ММ) — ООО «Атон».
Максимальное отклонение биржевой цены от расчетной — 1%. Обязанности ММ исполняет каждый торговый день в течение 394 минут (около 6,5 часов) или до совершения сделок с 500 000 паев, при этом объем торговли в денежном выражении должен составлять не менее 50 миллионов рублей.
- Уровень листинга — первый.
- Важные ссылки — Правила доверительного управления фондом, Описание и последние показатели бенчмарка, Расчетная цена (iNAV) на Мосбирже .
На чем зарабатывает AKMM
Инвестиционная стратегия денежных БПИФов, несмотря на обилие сложных терминов и аббревиатур, выглядит просто. Фонд дает средства пайщиков в долг на бирже. Ежедневно его активы должны расти на ставку RUSFAR, поделенную на 365. За минусом комиссии за управление.
РЕПО с ЦК под КСУ считается одним из наименее рискованных инструментов долгового рынка. Подробнее суть RUSFAR мы раскрывали в новости о запуске фонда-близнеца новинки — RCMM. Биржа уверяет: это лучший индикатор справедливой стоимости денег в текущий момент.
Текущий уровень ставок можно посмотреть на сайте площадки. Плюс-минус он близок к ключевой ставке ЦБ.
График изменений за текущий год очень показательный.
Потенциальная доходность таких фондов сопоставима с доходностью от банковских вкладов. При этом в спокойные времена БПИФ был более ликвидным инструментом, чем депозит. Ведь он позволяет «забрать» накопленный процент в любой день, когда открыта биржа, а брокер готов к выводу средств.
Но в инфраструктуре торгуемого паевого фонда заложено значительно больше рисков. В кризис торги могут быть остановлены, причем на продолжительное время, а маркет-мейкер пропасть из стакана.
Чем отличаются друг от друга фонды денежного рынка
На Мосбирже ранее уже были три фонда со стратегией на RUSFAR. И сразу отметим, что новинка от «Альфа-Капитала» выгодно отличается от конкурентов самой низкой комиссией.
При этом УК даже заявляет, что в перспективе комиссия стать еще ниже.
Но есть и другие детали, на которые стоит обратить внимание при выборе объекта инвестиций.
| VTBM | RCMM | SBMM | AKMM | |
| Комиссия | 0,4% | 0,5% | 0,5% | 0,34% |
| Спред маркет-мейкера | 1% | 5% | 0,5% | 1% |
| Цена | 1,16 руб. | 109 руб. | 10,86 руб. | 100 руб. |
| Кол-во маркет-мейкеров | 2 | 1 | 1 | 1 |
В идеале все четыре фонда должны иметь одинаковую доходность без вычета комиссий. Естественно при идеальном управлении.
Самую долгую историю из них имеет VTBM от УК ВИМ Инвестиции (ранее ВТБ). С момента запуска в январе 2020 года, то есть за два с половиной года, он подорожал на 16,4%. CAGR (среднегодовой темп роста) составил около 6,26%.
Вот табличка сравнения доходности с инфляцией и точностью управления данным фондом от самой УК.
Де-юре в правилах ДУ допускаются достаточно существенные отклонения от бенчмарка. В частности, за счет спреда между расчетной и биржевой ценой, который может позволить себе маркет-мейкер.
Данные фонды часто рекламируются как инструменты диверсификации портфеля низковолатильными активами или так называемой парковки денег. Но в обзоре на VTBM наши расчеты показывали: на коротких сроках владения комиссии управляющего, биржи и брокера, а также налоги могут сделать владение БПИФом убыточным.
Последний абзац в статье уточните плиз. А как налоги могут вдруг повлиять на доходность? Пока комиссия превышает доход вы не платите налоги, а когда вышли в прибыль, то платите ндфл как и на любом другом альтернативном активе. Как налоги могут сделать убыточным этот актив?
В таких инструментах надо понимать, что «парковка» на короткий срок может оказаться убыточной при определенных рыночных условиях. И чем короче срок, тем выше вероятность убытка. Возможно не совсем точно сформулировано. Конечно налоги будут платиться только при продаже, если цена продажи будет выше цены покупки. Какая-то прибыль в этом случае безусловно будет. Но любую доходность физику также стоит уменьшать на НДФЛ (без учета льгот), что редко видно в приложениях брокеров в момент сделки.