БПИФ «Тинькофф Индекс МосБиржи» — это рублевый биржевой фонд, в составе которого акции крупнейших российских компаний. Инвесторам намекают на среднегодовую доходность на уровне 16% за счет диверсифицированной стратегии. Так ли это? Разберем финансовый продукт подробно, выведем ключевые показатели, укажем на плюсы и минусы.
Общая информация о БПИФ «Тинькофф Индекс МосБиржи»
- Управляющая компания: ООО «Тинькофф Капитал»
- Валюта активов: рубль
- Формирование: 26 августа 2020 года
- ISIN: RU000A101X76
Инфраструктурные расходы — не более 0,79% от СЧА в год, из них:
- Вознаграждение УК: 0,7%
- Вознаграждение депозитарию и др.: 0,05%
- Прочие расходы: 0,04%
Состав TMOS
Главный документ для всех фондов — правила доверительного управления (ПДУ). В ПДУ рассматриваемого продукта целью управляющей компании названо обеспечение соответствия изменений расчетной цены пая изменениям показателей «Индекса МосБиржи полной доходности “брутто”» (код MCFTR).
Это аналог главного фондового показателя России iMOEX, но рассчитываемый с учетом реинвестирования дивидендных выплат и без их налогообложения. Сейчас в его базе 40 акций и депозитарных расписок.
Сразу же отметим, что указанная выше цель — это лишь декларация о намерениях. ПДУ не обязывают УК держать в портфеле только лишь бумаги из индекса.
Отслеживание его показателей тоже весьма условное.
Цитата из параграфа правил об обязанностях управляющего: до прекращения фонда «обеспечивать соответствие изменений расчетной цены изменениям количественных показателей Индекса с отклонением не более чем на 5 (пять) процентов».
В любом случае ориентируется фонд на IMOEX – индекс Московской биржи, в состав которого входят находящиеся в свободном обращении долевые бумаги российских компаний (широкого рынка). Общее правило: доля free-float не менее 10%, с допустимым снижением до 5% (для уже включенных бумаг), при коэффициенте ликвидности от 15%. Также в течение полугода в 99% торговых дней с бумагами должна быть совершена хотя бы одна сделка, а эмитенту необходимо предоставить регулятору отчетность с задержкой не более 8 месяцев (в соответствие со стандартами МСФО).
К топ-10 активам в составе относятся:
| Наименование эмитента | Доля, % |
| Лукойл | 16,33 |
| Сбербанк | 12,8 |
| Газпром | 11 |
| Норильский никель | 7,77 |
| Новатэк | 6,23 |
| Яндекс | 6,06 |
| Роснефть | 3,58 |
| Магнит | 3,13 |
| TCS Group | 2,94 |
| Татнефть | 2,44 |
По отраслям распределение бумаг выглядит следующим образом:
Комиссия (включая инфраструктурные расходы) взимается автоматически со стоимости чистых активов. Совокупно не может превышать 0,79% годовых.
Ребалансировки проводятся каждый третий четверг марта, июня, сентября и декабря — единовременно с пересмотром расчетной базы MCFTR (каждый квартал). Цель — приведение портфеля в соответствии с приемлемым уровнем рисков.
Доходность TMOS
БПИФ «Тинькофф Индекс МосБиржи» был сформирован чуть больше двух лет назад. За это время общая стоимость входящих в его состав активов выросла до 3,5 миллиарда рублей от стартового значения около 100 миллионов рублей. При этом стоимость одной акции (пая) сократилась с первоначальных 4,9998 рубля до 4,056 рубля.
CAGR (среднегодовой темп роста) цены пая составил -9,93%. За весь период цена упала на -18,88%. Актуальную стоимость пая на Московской бирже можно посмотреть здесь.
Заявляемые управляющим прогнозные цифры заработка относятся к более длительным временным отрезкам. Бенчмарк рассматриваемого БПИФа, то есть Индекс Мосбиржи полной доходности, рассчитывается с 1997 года.
За это время он вырос на 3733%. Среднегодовой темп роста составляет те самые +16 с чем-то процентов.
Но как вы понимаете в последнее кризисное время вложения в акции не радуют своих владельцев. За последние два года и год капитализация снизилась на 19,1% и 44,1% соответственно.
Выплаты дивидендов пайщикам не предусмотрены, они остаются внутри фонда. То есть какого-либо стабильного пассивного заработка TMOS не предлагает. Получить прибыль можно, только продав паи.
При этом сам фонд не платит налогов на прибыль с полученных от компаний дивидендов. А вот владельцы паев, если будут держать их менее трех лет, отдадут в казну НДФЛ с заработанного. Налоговым агентом обычно выступает брокер. При владении паями от трех лет предусмотрен налоговый вычет.
В теории любой БПИФ всегда будет отставать от своего индекса-ориентира на размер ежегодной комиссии. Исходя из анализа показателей и графиков, разница между стоимостью пая и бенчмарком составила (за расчетный период) -1,82%. Это очень близко к размеру комиссий.
То есть качество следования заявленной стратегии можно признать удовлетворительным. Для наглядности приводим данные в виде таблицы
| 26.08.2020 | 22.11.2022 | Изменение | |
| TMOS | 4,9998 | 4,068 | -18,64% |
| MCFTR | 5397,1 | 4489,4 | -16,82% |
| Разница | -1,82% |
На длинном периоде расхождение пая и индекса может не бросаться в глаза. А вот в каждый конкретный день оно бывает весьма существенным. Чаще не в вашу пользу.
Перед покупкой обязательно посмотрите на текущую расчетную стоимость пая (iNAV). Она всегда доступна на сайте торговой площадки — по коду TMOSA.
Будьте внимательны. Тинькофф установил довольно льготные условия для маркет-мейкеров (ММ). Это участники торгов, которые должны поддерживать ликвидность и справедливые цены при обращении паев. В данном случае компании «АТОН» и «Тинькофф Инвест Лаб».
Так вот, согласно ПДУ, ММ может устанавливать на бирже цену, отличающуюся от расчетной до 5 (пяти) процентов.
График показывает, что бывает, когда ММ плохо держит ориентир на расчетную стоимость пая.
Сравнение TMOS с конкурентами
В настоящее время, на Мосбирже похожую на TMOS инвестиционную стратегию, то есть инвестиции в акции компаний РФ, предлагают 18 БПИФ и ETF. Зарегистрированные за рубежом RUSE (провайдер ITI Funds) и FXRL (FinEx) на ноябрь 2022 года из-за санкционной войны не торгуются.
Вот таблица комиссий и доходности за последний год инвестиционных продуктов на российские акции:
| Тикер | Комиссия, % | Доход, % |
| RCMX | 0,5 | -41,6 |
| EQMX | 0,69 | -40,7 |
| INRU | 0,75 | Н/Д |
| ESGE | 0,75 | Н/Д |
| TMOS | 0,79 | -42,5 |
| AMRE | 0,95 | -39,7 |
| GROD | 0,99 | -44,4 |
| DIVD | 0,99 | -35,3 |
| SBHI | 1,0 | -42,7 |
| SBRI | 1,0 | -33,7 |
| MKBD | 1,0 | -33,2 |
| SBMX | 1,0 | -43,4 |
| FMRU | 1,05 | -37,3 |
| OPNR | 1,41 | -41,8 |
| ESGR | 1,55 | -36,9 |
| MBEQ | 1,6 | Н/Д |
| AKME | 1,73 | -35,9 |
При сравнении с другими предложениями Тинькофф iMOEX занимает 3 место по капитализации и 5 место по размерам комиссии.
Таблица выше дает общее представление о продуктах на рынок акций РФ. Строго говоря настоящими конкурентами Тинька являются только три продукта, которые также ориентированы на MCFTR:
- SBMX от УК Первая (бывший Сбер);
- EQMX от УК ВИМ (экс-ВТБ)
- INRU от Ингосстраха
Подробнее о крупных фондах на акции РФ смотрите по ссылке.
Плюсы и минусы Тинькофф iMOEX
Основными преимуществами фонда являются:
- Относительно хорошо (для отечественного рынка) сбалансированный портфель.
- Защищенность активов от санкций.
- Неплохое качество управления.
- Большой размер активов как показатель стабильности.
Слабые стороны:
- В составе только российские ценные бумаги. Для полноценного портфеля это недостаточная диверсификация.
- Активы представлены исключительно долевыми инструментами (рисковый инструмент).
- Отрицательная доходность по итогам года, при невозможности получать пассивный доход от инвестиций.
Выводы
TMOS от Тинькофф дает инвесторам возможность заработать в долгосрочной перспективе, предлагая портфель из долевых ценных бумаг надежных российских эмитентов. Среди схожих по стратегии продуктов он занимает достаточно прочные позиции. Ориентированность УК на клиента подтверждают отзывы.
Стоит ли покупать, каждый для себя решает сам, исходя из индивидуальных целей. В фонде заложено достаточно много рисков, какие-либо точные прогнозы и гарантии по нему исключены.
