Индексный БПИФ «Первая – Фонд Ответственные инвестиции» (тикер на бирже SBRI) собирает портфель из акций компаний, которые по оценке Российского союза промышленников и предпринимателей показывают лучшую в стране динамику в сфере устойчивого развития и социальной ответственности. Какие компании попадают в его состав, какую продукт показывает доходность и стоит ли на него обращать внимание частному инвестору — в разборе ETFBaza.
Общая информация о БПИФ «Первая – Фонд Ответственные инвестиции»
- Управляющая компания: АО «Управляющая компания “Первая”»
- Валюта активов: рубль
- Формирование: 24 сентября 2020 года
- ISIN: RU000A1024P8
- История смены названий и торговых кодов: наименование в момент создания — «Сбер – Ответственные инвестиции», нынешнее с апреля 2022 года. Торговый код не менялся.
Общий размер комиссии — до 1% от СЧА в год, из них:
- Вознаграждение УК: 0,7%
- Вознаграждение депозитарию, регистратору, бирже и тп.: 0,15%
- Прочие расходы: 0,15%
Состав SBRI ETF
«Первая» называет свой продукт «инвестициями с заботой об окружающей среде и социальной сфере» через акции компаний, обладающих «достаточной ликвидностью, высоким потенциалом роста и следующих принципам ESG»
ESG — это аббревиатура от английских слов Environmental, Social и Governance. Чаще всего это переводится как Экология, Социальная ответственность и Корпоративное управление. В этом контексте также применяется английский термин Responsible Investment (RI, ответственные инвестиции), очевидно давший две последние буквы в тикере SBRI.
Принципы концепции ESG/RI в разных странах и для разных исследований могут различаться. В России эту концепцию продвигает РСПП. Союз уже около трех лет формирует различные списки компаний-лидеров в показателях экологичности и ответственности к обществу и сотрудникам.
К этим рейтингам всегда было много вопросов. Мы увидим это при детальном изучении состава индекса-ориентира для рассматриваемого фонда.
И так, согласно инвестиционной декларации, целью управляющий является повторение ценой фонда динамики «Индекса МосБиржи – РСПП Вектор устойчивого развития российских эмитентов, полной доходности» (код MRSVRT). С допустимым отклонением не более чем на 5 (пять) процентов в день.
Как всегда для российских ETF есть важная оговорка: точно повторять в портфеле состав индекса управляющая компания не обязана. Важно лишь следовать за бенчмарком. Ну и держать только акции не обязательно. Допустимы краткосрочные вложения в производные инструменты.
В базу расчета MRSVRT входят акции российских компаний с лучшей, по мнению аналитиков РСПП, динамикой ESG-показателей. Рассчитывается с учетом дивидендных выплат и без учета налогообложения. На апрель 2023 года индекс включал 19 эмитентов. Вот полный состав.
| Код | Компания | Вес |
| LKOH | ЛУКОЙЛ | 6,50% |
| NLMK | НЛМК | 6,27% |
| MGNT | Магнит | 6,03% |
| PLZL | Полюс | 5,80% |
| RUAL | РУСАЛ | 5,73% |
| CHMF | Северсталь | 5,48% |
| HYDR | РусГидро | 5,47% |
| GAZP | Газпром | 5,39% |
| FEES | ФСК — Россети | 5,34% |
| GMKN | Норникель | 5,19% |
| AFLT | Аэрофлот | 5,19% |
| ENPG | ЭН+ ГРУП | 4,99% |
| ROSN | Роснефть | 4,96% |
| PHOR | ФосАгро | 4,94% |
| IRAO | Интер РАО | 4,74% |
| CBOM | МКБ | 4,68% |
| AFKS | АФК Система | 4,58% |
| TATN | Татнефть | 4,49% |
| NVTK | НОВАТЭК | 4,23% |
Согласно ключевому информационному документу, активы SBRI к апрелю 2023 года были инвестированы в 21 объект. Обычно помимо акций, это также кэш в банках или долговые обязательства. Совпадение состава базой индекса варьируется в диапазоне 95-100%.
По отраслям активы распределяются следующим образом:
Ценные бумаги, связанные с природными ресурсами и энергоносителями в сумме дают 63,2%. При этом существенна доля металлургической и золотодобывающей отраслей. Вот такая вот экологичность.
Комиссия фонда составляет 1% от годовой стоимости чистых активов, при этом на вознаграждение УК приходится 0,7%.
Ребалансировки индекса и портфеля фонда проводятся ежеквартально. На практике максимальные изменения в списке эмитентов происходят в начале каждого года. Например, с января 2023 года в базу расчета были включены 4 компании, исключены сразу семь. В апреле состав не изменился совсем.
Доходность SBRI
Простыми словами: БПИФ дорожает или дешевеет при изменении стоимости находящихся в его составе ценных бумаг. Получаемые от эмитентов дивиденды реинвестируются в соответствующих текущему состоянию бенчмарка пропорциям. Владельцы паев могут заработать, продав их дороже цены покупки. При этом возврат и доходность инвестиций не гарантированы. Рост в прошлом не влияет на котировки в будущем.
Управляющая компания в ключевом информационном документе (КИД) определяет риски как средние или низкие.
Однако, так как речь идет об инвестициях в акции, падения стоимости неизбежны. В том же КИД есть наглядная табличка с убытками за 2022 год.
История SBRI длится два с половиной года. За прошедшее время цена пая практически не изменилась и составила 10,148 рубля против 11,114 рубля при начале расчета (+ около 9,5%). Причем резкий рост показан только в последний предшествующий написанию обзора месяц.
Узнать, сколько стоит пай сейчас можно в соответствующем разделе Мосбиржи.
Бенчмарк рассматриваемого фонда рассчитывается Московской биржей с 25 марта 2021 года. От значения 3800 показатели индикатора упали до 3324 к 20 апреля 2023 года (на 12,5%).
В течение последних 12 месяцев фонд опередил бенчмарк примерно на один процентный пункт. Для наглядности приводим сравнительные данные в таблице:
| 20.04.2022 | 20.04.2023 | Изменение | |
| SBRI | 9,152 | 11,114 | 21,44% |
| MRSVRT | 2762 | 3324 | 20,34% |
| Разница | 1,10 п.п |
При этом важно отметить, что котировки паев очень волатильные, низкая номинальная цена часто вносит большую ошибку в расчетах, а низкая ликвидность торгов также не в лучшую сторону влияет на следование за индексом. К примеру месяц назад фонд наоборот отставал от бенчмарка на почти один процентный пункт.
| 30.03.2022 | 29.03.2023 | Изменение | |
| SBRI | 9,7 | 10,5 | 8,25% |
| MRSVRT | 2947 | 3218 | 9,20% |
| Разница | -0,95 п.п. |
Все это хорошо видно на графике. Особенно то, что последний год ликвидность на торгах SBRI редко когда переваливает за миллион рублей.
Начисления дивидендов и иные выплаты пайщикам не предусмотрены — данные средства используются для реинвестирования. В случае выгодной продажи, с пайщика возьмут налоги по стандартным ставкам НДФЛ с возможностью стандартных же налоговых льгот.
Маркет-мейкером фонда является Sberbank CIB. Он обязан обеспечивать наличие активных предложений в течение минимум 394 минут в день, либо объем на 50 млн руб. ежедневно с максимальным спредом от расчетной цены в 0,5 (ноль целых пять десятых) процента. Это очень хороший для российского рынка показатель.
Саму расчетную цену (INAV, ее еще называют справедливой) нужно всегда проверять перед покупкой. Смотреть можно на сайте биржи по коду SBRIA.
Сопоставление с конкурентами
Схожую с SBRI инвестиционную стратегию среди всех фондов на МосБирже предлагают еще три продукта:
- ESGR «РСХБ — Индекс МосБиржи — РСПП Вектор устойчивого развития, полной доходности брутто (РСХБ Управление Активами)» управляется УК Россельхозбанка, запущен 29.06.2020. Ориентируется на тот же, что и рассматриваемого в данном обзоре БПИФ.
- ESGE «Устойчивое развитие российских компаний» (ВИМ, ранее ВТБ, 27.09.2021) придерживается аналогичной стратегии и бенчмарка.
- SCFT «Технологии будущего» (Система Капитал, 02.02.2022) запускался с целью инвестиций в мировой сектор высоких технологий через ARK Innovation ETF. Фактически не торговался. В этом году перезапустился с ориентиром на ценовой индекс РСПП «Вектор…».
SBRI кратно превосходит конкурентов по капитализации (более миллиарда рублей), являясь одним из старейших ETF на Московской бирже по ESG-тематике.
| Тикер | Комиссия | СЧА, млн руб. |
| ESGE | 0,75% | 115,7 |
| SCFT | 0,98% | 10,2 |
| SBRI | 1% | 1 028,7 |
| ESGR | 1,55% | 108,8 |
Сопоставить доходность за год по представленным фондам не представляется возможным по причине отсутствия необходимых данных. Комиссии SBRI средние. При этом отметим, что расходы на «ответственные» фонды превышают средние по рынку.
УК «Первая» известна с 1996 года. Общий объем активов под управлением 1,44 трлн руб. В портфеле 39 паевых инвестиционных фондов.
Плюсы и минусы
Ключевые достоинства фонда «Ответственные инвестиции»:
- Высокая для своего сегмента капитализация.
- УК имеет долгую историю. Ранее прямо принадлежала крупнейшему госбанку и теперь тесно с ним связана.
- Портфель достаточно диверсифицирован по эмитентам. Для сравнения, топ-5 акций по доле занимает в нем около 30%. В классическом индексе Мосбиржи на первую пятерку приходится больше 50%.
- Вложения осуществляются в крупные развивающиеся компании через альтернативный индекс.
- Достаточное раскрытие информации.
- Присущи все положенные отечественным ETF льготы: возможность экономить на налоге на дивиденды, покупка через ИИС или ЛДВ.
К недостаткам можно отнести:
- Прибыльными могут быть только долгосрочные инвестиции. Нет возможности сделать выводы о фактическом потенциале доходности.
- Дальнейшее внедрение «западных» стандартов в России находится под вопросом.
- Инструменты с подобными стратегиями слабо представлены среди биржевых фондов на Московской бирже, что осложняет сравнительный анализ.
- Комиссия (то есть постоянные расходы пайщиков на владение вне зависимости от доходности фонда) выше средней для БПИФов на российские акции, да и среди прямых ESG-конкурентов не самая лучшая.
Главное
Инвестиционная стратегия фонда рассчитана на долгосрочные вложения, в состав портфеля включены активы передовых российских компаний. Среди аналогов SBRI выделяется большей капитализацией, что может служить признаком доверия со стороны крупных пайщиков.
Ключевые инвестиционные риски связаны с внешним санкционным давлением на экономику России. Рекомендуются вложения на срок от трех лет. Представленное решение подойдет смелым инвесторам, способным переждать длительные просадки, так как речь идет об инвестициях в акции.
Отзывы об управлении данным БПИФом положительные, но стоит ли покупать, каждый должен решать самостоятельно. Предварительно полезно проанализировать графики фондов из соответствующего сегмента, изучить описания стратегий.
