Последнее обновление: 10.06.2021
На этой неделе на Мосбиржу вышел 17-й ETF от управляющей компании FinEx. В портфеле FXTP долларовые облигации Казначейства США, индексируемые по инфляции. Так называемые TIPS. Среднегодовая доходность таких инвестиций за последни десять лет — чуть менее 4%. Комиссия фонда одна из самых низких — 0,25% в год. Это интересный и актуальный инструмент, но рассматривать его как безрисковый не стоит.
Главное о FinEx US TIPS UCITS ETF
- Справка на управляющую компанию — тут.
- Торговый код — FXTP.
- ISIN код — IE00BNYK7X86.
- Комиссии за управление — до 0,25% от СЧА в год.
- Начальная цена — около 1 доллара США или 74 рублей.
- СЧА на начало торгов — $3 млн или 220 млн рублей.
- Бенчмарк — Solactive US 5-20 Year Treasury Inflation-Linked Bond Index (ISIN — DE000SL0AZH6).
В настоящий момент объединяет 18 выпусков со сроком погашения от 5 до 20 лет. Это не весь рынок таких бумаг, есть более короткие и длинные. Около 90% в индексе занимают 5-10 летние бонды. На сайте провайдера доступны исторические расчеты с февраля 2007 года. Исходя из них, долларовая среднегодовая доходность индекса за этот период составляла порядка 5%.
- Уровень листинга — первый.
- Важные ссылки — Правила доверительного управления фондом, Страница индекса, Котировки на Мосбирже.
Что такое TIPS
Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) — особый вид долговых ценных бумаг Минфина (казначейства) США. Дважды в год их номинал индексируется на уровень официальной инфляции. В качестве ориентира выступает индекс потребительских цен United States Consumer Price Index (CPI), рассчитываемый правительством страны.
Другими словами, при зафиксированном при выпуске купонном проценте меняется сумма, исходя из которой начисляется периодическая выплата. Рост цен увеличивает купонный доход, снижение (то есть дефляция) — уменьшает.
Погашаются бумаги либо по цене выпуска, либо по скорректированному номиналу. В зависимости от того, что выше. В Америке такие бонды выпускаются с 1997 года. Их аналогом в России являются ОФЗ-ИН (индексируемый номинал).
Государственные облигации США в целом являются долларовым безрисковым по дефолту инструментом. TIPS безрисковые еще по отношению к инфляции. Плата за практически нулевой риск — низкая доходность. Исторически эти бумаги уступают корпоративным облигациям и акциям.
Инфляция в США последние годы колеблется в районе двух процентов. Хотя были как периоды резкого повышения цен, так и дефляции.
Еще в марте 2021 года рост цен в США оценивался в годовом выражении в 2,6%. Но уже в апреле CPI скакнул сразу на 4,2%. Это максимальный показатель с сентября 2008 года.
Возросшие инфляционные ожидания подогревают дополнительный интерес к TIPS.
Состав и обещаемая доходность FXTP
Фонд Финэкса точно следует за составом Solactive US 5-20 Year Treasury Inflation-Linked Bond Index. В активах FXTP сейчас также 18 бумаг.
Доли по сроку погашения распределяются следующим образом:
- 5-10 лет — 92,4%
- 15-20 лет — 5,8%
- 10-15 лет — 1,8%
В целом по портфелю средний срок до погашения составляет 8 лет. Максимальную долю в 9% имеют облигации US912828ZZ63 с погашением в июле 2030 года и купоном в 0,125%.
Текущая доходность портфеля к погашению (YTM) — минус 1,17%. Но важно понимать, что до погашения бонды в портфеле не держатся.
Фонд только запустился, поэтому его доходность можно анализировать только по историческим колебаниями бенчмарка. Но и они, напомним, ничего не гарантируют в будущем.
На графике отмечены явные периоды, когда индекс не был прибыльным.
Если обобщать, можно выделить следующие цифры:
- Рост за последний год — больше 7,8%;
- Среднегодовая доходность за последние 14 лет — 5%;
- За последние 10 лет — 3,9%;
- За пять лет — 4,6%.
На что обратить внимание, думая о покупке FXTP
TIPS частно проигрывают традиционным казначейским облигациям, особенно когда инфляция снижается.
Зависимость от внешнего фактора повышает волатильность этих бумаг. На графике выше прекрасно видно резкое снижение котировок весной 2020 года. У краткосрочных казначейскими векселями (T-Bills) таких падений вы не найдете.
Сам FinEx дает в документах для зарубежных инвесторов своему продукту 4 балла из 7 по соотношению риск/доходность. В этой шкале единица означает минимальные риск/доходность.
Один балл, например, у фонда этой же компании c T-Bills в составе — FXTB. У его «близнеца» с рублевым хеджем FXMM — 2 балла.
TIPS учитывают официальный и среднестатистический индекс цен. CPI не всегда отражает реальное положение в экономике.
В целом вложения в бумаги с индексируемым по инфляции номиналом стоит рассматривать как защиту от инфляционных шоков. От рыночных колебаний они не защищены, а реальная их доходность немногим превышает ту самою инфляцию.
Кроме Финэкса пока больше никто на нашем рынке эту стратегию не предлагает. Без статуса квалифицированного инвестора и высоких расходов на обслуживание сделок купить TIPS в России нельзя. Розничному вкадчику доступны только российские ОФЗ-ИН. Других фондов на подобные активы, даже использующих западные ETF в качестве прокладки, нет.
Еще один инвестиционный плюс фонда в России — это его полностью долларовые активы. Функцию сохранения и защиты капитала от девальвации рубля FXTP также может выполнять. С определенными допущениями.
