20 января 2022 года на Московской бирже запущены торги паями биржевого паевого инвестиционного фонда (БПИФ) «ВТБ – фонд акций европейских компаний» (VTBL ETF). Скорее всего это будет привычный для нашего рынка фонд фондов с одним иностранным ETF в составе. Но отчет о распределении активов пока не опубликован и можно предполагать, что УК будет владеть акциями компаний напрямую.
Главное о БПИФ «ВТБ – фонд акций европейских компаний»
- Торговый код — VTBL.
- ISIN код — RU000A103WS4.
- Комиссии за управление — до 0,89% от СЧА в год.
Из них вознаграждение УК 0,6%, вознаграждение депозитарию, регистратору и бирже 0,05% без НДС, прочие расходы 0,24% без НДС.
- Начальная цена — 100 рублей или 1,17 евро.
- СЧА на начало торгов — около 57 миллионов рублей или около 700 тысяч евро.
- Бенчмарком заявлен не индекс, а зарубежный фонд iShares Core EURO STOXX 50 UCITS ETF. Тикер — CSX5, ISIN код — IE00B53L3W79.
- Маркет-мейкер (ММ) — ВТБ Капитал Брокер.
ММ обязан не допускать отклонение биржевой цены от расчетной более чем на 5%, а она в свою очередь может отклоняться от динамики фонда iShares еще на 5%. Свои обязанности ММ исполняет примерно 6,5 часов (394 минуты) в течение торгового дня или до совершения сделок на 50 млн рублей.
- Уровень листинга — первый.
- Важные ссылки — Правила доверительного управления VTBL, Расчетная цена на Мосбирже в евро (тикер VTBLE), Страница ETF-бенчмарка.
Объекты инвестиций VTBL
ВТБ презентовал новый продукт как возможность вкладываться в акции европейских компаний, входящие в базу расчета индекса EURO STOXX 50 с реинвестицией дивидендов. Но, по описанной в правилах ДУ стратегии, скорее это традиционный БПИФ-обертка для иностранного ETF.
Бенчмарком для УК являются колебания цены iShares Core EURO STOXX 50 UCITS ETF (ISIN IE00B53L3W79), а не сам индекс евровых голубых фишек.
CSX5 создан в Ирландии местной дочкой BlackRock по европейскому законодательству. Торгуется на большинстве бирж Европы, прежде всего в Лондоне. Пассивно следует индексу STOXX 50, который отслеживает динамику 50 наиболее капитализированных компаний еврозоны.
Именно еврозоны, а не всей Европы. Например британских компаний там нет. Наибольшие доли в составе у эмитентов из Франции (около 37%), Германии (27%) и Нидерландов (16%). Причем половину доли последней занимает одна компания.
| Тикер | Компания | Доля, % |
| ASML | ASML HOLDING NV | 8,12 |
| MC | LVMH | 5,74 |
| LIN | LINDE PLC | 4,51 |
| SAP | SAP | 4,13 |
| TTE | TOTAL ENERGIES | 4,09 |
| SIE | SIEMENS N AG | 3,39 |
| SAN | SANOFI SA | 3,25 |
| OR | LOREAL SA | 2,84 |
| ALV | ALLIANZ | 2,83 |
| SU | SCHNEIDER ELECTRIC | 2,81 |
ETF был запущен в январе 2010 года. Стоимость его активов составляет около €3,95 миллиардов долларов. Комиссия за управление, TER — 0,1%.
CSX5 является аккумулирующим фондом, не имеющим периодических выплат владельцам. То есть российская УК не должна напрягаться даже на реинвестирование дивидендов. Это сделает BlackRock.
В целом это неплохой выбор для вложений в Европу — дешевый по расходам и не создает дополнительных налоговых издержек.
Однако, возможно, часть активов ВТБ будет покупать и напрямую. Прецеденты на российском рынке есть. В пользу этой версии может говорить табличка структуры на странице фонда.
На 26 января 2022 года была такая картина: почти 60% в деньгах, а остальное распределено между конкретными бумагами. Причем в пропорциях, не соответствующих бенчмарку.
Такой состав спустя почти неделю после начала торгов должен насторожить инвестора. Есть вероятность, что внутри не то, что заявляется в маркетинговых материалах. Хотя откровенного нарушения правил ДУ нет.
Напомним, БПИФ не обязан что-то конкретное держать в составе. Он обещает лишь следовать динамике бенчмарка, причем допускается довольно существенное отклонение.
Предполагаемая доходность VTBL
Пока мы можем ориентироваться только на исторические данные по базовому активу. Данных для оценки качества управления ВТБ, естественно, еще нет.
Вот график годовых колебаний iShares Core EURO STOXX 50 за последние 10 лет.
В среднегодовая доходность в евро заявляется на уровне около 7%.
Данные по индексу STOXX 50 доступны за еще больший период — с января 1988 года (ссылка). И тут картина не столь оптимистичная: вложившиеся на пиках 2000 и 2007 годов до сих пор не вышли в плюс.
BlackRock оценивает уровень риска своего продукта в 6 баллов из 7 возможных.
С кем конкурирует VTBL
Стратегия покупки акций европейский компаний не самая популярная для фондов на Мосбирже. Есть еще три альтернативных предложения:
- AKEU (Европа 600) от Альфа-Капитала через иностранный ETF iShares STOXX Europe 600 вкладывается в акции 600 европейских компаний большой, средней и малой капитализации
- OPNE (Открытие – Акции Европы) аналогичен по стратегии ВТБ. В его портфеле точно такой же как у ВТБ фонд Ishares Core. Но стоит этот БПИФ почти в два раза дороже!!!
- TEUS (Тинькофф Индекс акций компаний Еврозоны) напрямую владеет бумагами 50 компаний из собственного индекса Tinkoff Eurostocks 50 Total Return Index EUR.
Комиссии российских фондов на рынок акций Европы
| Фонд | Комиссия |
| TEUS | 0,69% |
| VTBL | 0,89% |
| AKEU | 0,94% |
| OPNE | 1,68% |
Из этого списка только предложение Альфы имеет хоть какую-то историю. БПИФ запущен в августе 2019 года. У нас был подробный обзор на AKEU. Он немного устарел по цифрам, но общую суть данного продукта передает.
Тиньков и Открытие вышли на рынок осенью 2021 года. Так что анализировать их доходности и точность следования бенчмаркам пока преждевременно.
