«Тинькофф — Стратегия вечного портфеля в долларах США» — один из БПИФов в линейке, рассчитанной на ленивых инвесторов. В нем в равных долях должны быть собраны акции, облигации, инструменты денежного рынка, а также золото. Благодаря простой и понятной идее, не без помощи маркетингового ресурса банка, он быстро набирает популярность. Какие в нем есть подводные камни — в нашем обзоре.
Общая информация
- Управляющая компания: ООО «Тинькофф Капитал»
- Валюта активов: доллар США, $
- Формирование: декабрь 2019 года
- ISIN: RU000A1011S9
Комиссия за управление — не более 0,99% от СЧА, из них
- Вознаграждение УК: 0,9%
- Вознаграждение депозитарию и др.: 0,05%
- Прочие расходы: 0,04%
Состав TUSD
По инвестиционной идее TUSD является близнецом двух других продуктов Тинькова: рублевого TRUR и еврового TEUR. Капитал вечного, или всесезонного, портфеля должен быть распределен равномерно по четырем классами: акции, облигации, золото и наличные. Эти классы в разные рыночные фазы движутся разнонаправленно, и при периодической ребалансировке инвестор получает долгосрочный умеренный рост при неглубоких просадках в кризисы.
Это классика asset allocation. Подробнее историю и теорию таких инвестиций мы разбирали в обзоре на TRUR.
В реализации цели УК отталкивается от собственного заказного индекса Tinkoff All-Weather Index (USD). Индекс рассчитывается Мосбиржей по совместной с ООО «Тинькофф Капитал» методике. Код на бирже — AWTUSD.
На практике из-за постоянного изменения рыночной конъюнктуры доли активов не соответствуют заданным. Ребалансировку, то есть проведение долей к модальным, УК проводит ежегодно в октябре или после того, как один из классов достигнет показателя в 35% или 15%.
По состоянию на конец декабря распределение было следующим.
Точный состав TUSD Тиньков регулярно публикует на своем сайте. На декабрь 2020 года в нем находились 35 позиций, общей стоимостью около 38,2 млн долларов. В топ-10 следующие:
| Бумага | Класс | Доля |
| iShares Gold Trust | Золото | 24,38 |
| Vanguard Total Stock Market ETF | Акция | 21,54% |
| US Treasury 02/15/50 | Долгосрочная облигация | 11,58% |
| Bank of America 04/19/21 | Краткосрочная облигация | 2,80% |
| United Health 03/15/21 | Краткосрочная облигация | 2,74% |
| IBM 08/01/22 | Краткосрочная облигация | 2,62% |
| Wells Fargo 07/26/21 | Краткосрочная облигация | 2,53% |
| Walt Disney 09/01/22 | Краткосрочная облигация | 2,52% |
| Oracle 07/08/21 | Краткосрочная облигация | 2,39% |
| Johnson & Johnson 05/15/21 | Краткосрочная облигация | 2,38% |
Из состава TUSD только «четверть» золота не вызывает вопросов. Этот класс представлен надежным зарубежным exchange-traded fund.
Класс акций собран из зарубежного ETF на широкий рынок США и 11 отдельных бумаг крупных эмитентов. Это акции Apple, AT&T, Bristol-Myers Squibb, Chevron, Cisco, Intel Corporation, Netflix, NIKE, PayPal, PepsiCo, Texas Instruments (с долей от 0,58% до 0,36%). Почему куплены именно они, не понятно. И это настораживает.
Выбор облигации также не индексный. Есть одна гособлигация США со сроком погашения в 2050-м году (с долей в 11,6%) и 20 корпоративных бондов погашением в 2021–2050 годах. Настоящего инструмента денежного рынка, то есть краткосрочных векселей США, не обнаружено.
Получается, в какой-то мере TUSD является ПИФом активного управления.
Как результат — расходы выше среднего по российскому рынку. К тому же оценивать качество управления такого сложносоставного фонда частнику тяжело. Даже найти независимые сервисы сравнения графиков и отклонения цены Tinkoff All-Weather Index и TUSD не легко. Сам же индекс не имеет отношения к наполнению фонда. По нему можно только сказать, сдерживает ли УК свои обещания по динамике котировок в данный конкретный период времени.
Доходность TUSD
По заявлению Тинькоффа, среднегодовая долларовая доходность его индекса AWTUSD с 1998 года составляет 7%. При среднегодовой волатильности 6,7% и худшем годовом падении в -3,5%.
Но этом модельные данные. Реальные доступны только за год. За это время цена одного пая выросла с $0,0942 до $0,1074 — на 14%. На графике видно, что с августа цена движется в боковике: рост акций в этот период сведен на нет снижением золота.
Напомним, что активы фонда номинированы в usd. Владельцы паев получили дополнительную прибыль за счет падения рубля в 2020 году.
При покупке всесезонной стратегии нужно учитывать, что доходность у нее стабильная, но будет отставать от более прибыльных и более рисковых инструментов на акции. Если ваш горизонт инвестирования превышает 5 лет, «усредненная» стратегия может показать заметно худший результат.
На сайте Мосбиржи всегда можно посмотреть текущие рыночную и расчетную цены. Маркет-мейкеры «Атон» и «Тинькофф Инвест Лаб» должны поддерживать разницу между этими показателями не более чем в 5% — это слишком много и плохо.
Присутствовать на торгах они обязаны 394 минуты в течение дня (6,5 часа) или же до исполнения сделок на 50 миллионов рублей — это слишком мало и тоже плохо. К примеру 21 декабря 2020 года объем торгов превысил 137 млн руб.
Торгуйте только с лимитными заявками, сверяйтесь с расчетной ценой.
Сравнение с другими ETF смешанных активов
Всесезонные инвестидеи довольно популярны. «Тинькофф Банк» с помощью своего маркетингового ресурса много сделал для этого. Менее чем за год существования два его таких БПИФа попали в «Народной портфель», то есть в топ-10 самых популярных у розничных клиентов биржи. Это рублевый TRUR и долларовый TUSD. Они также входят в топ-15 по СЧА на отечественном рынке.
На рынке есть еще два подобных инструмента: «Тинькофф — Стратегия вечного портфеля в евро» (TEUR) и «Открытие — Всепогодный» от УК «Открытие» (OPNW).
| Фонд | Комиссия | СЧА (млн руб.) | Доходность за год |
| TRUR | 0,99% | 4464 | 16% |
| TUSD | 0,99% | 2816 | 34% |
| TEUR | 0,99% | 1408 | 36% |
| OPNW | 2,3% | 78 | Н/Д |
При общей идее, каждый фонд отличается регионом и валютой инвестирования. У Тинькова это понятно из названия. Только золотая четвертинка у них одинаковая. Одинаковы и расходы на управление.
Как видим из таблицы, за этот конкретный год прибыль еврового и долларового инструментов фактически совпала. Рублевый заметно отстал. Главная причина этого — падение российской валюты.
«Открытие – Всепогодный» торгуется только с конца сентября 2020 года. Оценивать его доходность рано. При этом у него более простой и понятный состав — всего пять ETF: на золото, на недвижимость США, на американские корпоративные облигации и акции голубых фишек, а также на развивающиеся рынки.
Комиссия OPNW снижается по мере увеличения СЧА. Ниже чем у конкурентов от Тинькоффа она станет только после достижения планки в 10 миллиардов рублей. Сомнительно, что это произойдет в ближайшее время. Пока эту планку на нашем рынке преодолели только три фонда.
Все четыре бумаги явно ориентированы на мелкого розничного клиента. Главное свидетельство этому — их цена.
Такие бумаги принято называть копеечными, в них удобно входить при совсем небольшом капитале. У Тинькова сейчас стоимость пая не превышает 10 рублей, у «Открытия» — одного доллара.
Можно ли собрать вечный портфель самому?
Главное преимущество рассматриваемых ETF — экономия времени. Платить за нее приходится комиссиями. Но экономия эта не такая уж и существенная, учитывая, что ребалансировки происходят около раза в год.
При желании вы можете спокойно сами собрать четырехсоставной набор из биржевых фондов, ориентированных на Америку.
И обойдется он дешевле 0,99%, даже если задаться целью по максимуму использовать только предложения Тинькоффа.
- Золото — TGLD. Комиссия — 0,74%. Есть варианты и «дешевле» от других УК.
- Акции США — TSPX. 0,79%. Аналогично.
- Денежный рынок, госдолг США — FXTB. 0,20%. Пока единственный вариант.
- Корпоративные облигации — VTBH. 0,41%. Пока единственный вариант.
Плюсы и минусы TUSD
К положительным чертам отнесем:
- Простая, понятная, проверенная инвестиционная идея. Сбалансированный набор с защитой от глубоких падений и потенциальной доходностью выше банковских депозитов.
- Оперативное раскрытие УК полного состава. «Тинькофф Капитал» регулярно сообщает новости о сделках, поступлении новых средств, дивидендов и купонов.
- Привлекательная для мелких инвесторов цена одного пая.
- Для клиентов Тинькоффа введена нулевая брокерская комиссия на торговлю TUSD.
- Возможность вкладывать в иностранные долларовые активы со всеми положенными льготами: ИИС, ЛДВ…
Среди отрицательных моментов:
- Не самая максимальная диверсификация. Покупки не напрямую, а через зарубежные ETF.
- Непрозрачное попадание некоторых бумаг в состав. TUSD является скорее управляемым, чем индексным. А значит есть риск человеческой ошибки.
- Довольно высокие расходы на управление. Особенно в сравнении с отдельными фондами на те же классы.
- При определенных обстоятельствах возможно заметное расхождение рыночной и справедливой цены. Зафиксированные в правилах управления обязанности макрет-мейкера не достаточно строгие.
- При инвестициях на долгий срок прогнозируемая доходность «вечного фонда» будет ниже чем у вложений в акции.
Главное
БПИФ «Тинькофф – Стратегия вечного портфеля в долларах США» — это уже сформированный набор зарубежных активов. Диверсификация по классам защищает его от резких просадок, но ограничивает доходность на длинных временных периодах. В некотором роде является управляемым фондом, есть риск ошибок менеджеров.
TUSD хорош для новичков. Инвесторам даже с минимальным опытом логичнее собирать портфель под себя.
