GROD: что важно знать о фонде на российские акции роста

C 16 июня 2021 года на Мосбирже торгуется биржевой паевой инвестиционный фонд (БПИФ) «ДОХОДЪ Индекс акций роста РФ» с тикером GROD. УК прогнозирует доходность выше, чем по Индексу Мосбиржи. Однако такой успех не гарантирован даже историческими данными.

Главное о БПИФ «ДОХОДЪ Индекс акций роста РФ»

Это второй на рынке торгуемых фондов продукт небольшой питерской УК «ДОХОДЪ». В январе вышел их БПИФ DIVD, собирающий портфель акций крупных российских компаний со стабильной и высокой дивидендной доходностью.

• Торговый код — GROD.
• ISIN код — RU000A1037V8.
• Комиссии за управление — 0,99% от СЧА в год.

Из них вознаграждение УК до 0,5%, вознаграждение депозитарию до 0,4% без НДС, прочие расходы до 0,09% без НДС.

• Начальная цена — около 990 рублей.
• СЧА на начало торгов — около 78 млн рублей.
• Бенчмарк — ДОХОДЪ Индекс акций роста РФ (полной доходности)

Код — IRGROTR. Рассчитывается Московской биржей. Включает бумаги из широкого рынка с лучшими показателями по пяти факторам. На момент запуска в составе было 24 эмитента с долями от 8% до 0,46%.

• Маркет-мейкер — «Атон». Допустимое отклонение рыночной цены от расчетной — 5%.
• Уровень листинга — первый.
• Ссылки на важные документы — Правила доверительного управления фондом, Методика расчета индекса, Расчетная цена на бирже (INAV).

Суть стратегии и обещаемая доходность GROD

Новый продукт делает ставку на увеличение рыночной стоимости входящих в его состав бумаг. Такую стратегию часто противопоставляют дивидендной, которой следует первый фонд «Дохода».

Несмотря на слово «индекс» в названии, это не классический индексный фонд, а так называемый факторный. В портфель отбираются бумаги «лучшие» по заранее определенным показателям (факторам).

С одной стороны сохраняется пассивное инвестирование. С другой, вы доверяетесь управляющему в том, что придуманные им критерии отбора сработают.

Для данного фонда основные правила составления индекса и соотвественно портфеля следующие:

1. Free-float эмитента не менее 10%, а средний дневной объем торгов не менее 10 миллионов рублей.
2. Конкретные эмитенты отбираются по сумме значений пяти факторов:

• роста финансовых показателей (Growth);
• импульса роста цены (Momentum);
• небольшого размер компаний (Low size);
• качества эмитента (Quality)
• низкой волатильности акций (Low volatility).

3. Берутся 40% лучших, но не менее 15 бумаг.
4. Веса акций в даты ребалансировок (апрель и октябрь) определяются в соответствии с рыночной капитализацией скорректированной на free-float. Максимальный вес одной акции — 8%, отрасли — 30%.

Схема отбора акций для индекса.

Плюс к этому заявлен набор некоторых менее формальных признаков. Они основаны на том, что у УК «есть основания полагать» ухудшение факторов у эмитента. Подробнее смотрите в Методике расчета индекса по ссылке выше.

В теории заявленный подход формирует портфель с более высокой доходностью, меньшей волатильностью и акцентом на средние и небольшие компании.

По заверению «Дохода», среднегодовой рост индекса IRGROTR с 2007 года составляет 17,4%. За три последних года бенчмарк вырос почти на 116%, за последний год на 53%, с начала 2021 года на 17%.

Повторение этих результатов, как и опережение рынка, не гарантированы. IRGROTR проигрывал Индексу Мосбиржи полной доходности в 2019-м (26% против 39%), 2018-м (15% против 19%) и 2009-м годах (89% против 126%).

УК оценивает уровень риска фонда в 4 балла из 5 возможных.

Текущий состав GROD

На момент начала торгов в активах БПИФ находились 24 акции.

Актив	Доля, %
TCS Group Holding	9,56
МТС	8,02
Yandex	7,98
НОВАТЭК	7,86
МосБиржа	7,42
АЛРОСА	6,40
ФосАгро	6,17
НЛМК	5,80
Polymetal	5,79
Северсталь	5,68
НорНикель	5,65
ПИК	5,07
АФК «Система»	3,97
HeadHunter	2,44
Ростелеком (привил)	2,23
Ростелеком (обыкн)	2,10
МКБ	1,48
Petropavlovsk	1,28
Юнипро	1,13
ROS AGRO	1,10
Лента	0,94
QIWI	0,88
Банк «Санкт-Петербург»	0,46
М.видео	0,45
Дебиторская задолженность	0,12
Денежные средства	0,01

Состав нельзя признать достаточно диверсифицированным. Первые десять позиций занимают в портфеле более 70%. Напомним, в индексе широкого рынка России сейчас 100 акций, в самом ликвидном индексе IMOEX 44 бумаги.

Распределение по отраслям выглядело следующим образом

Структура активов фонда меняется в соотвествии с рыночными движениями активов. Актуальный состав можно посмотреть на сайте УК.

С помощью методики и данных УК можно самостоятельно собрать и поддерживать точно такую же корзину бумаг как у GROD. Два раза в год ребалансировать портфель из 20-30 акций в целом возможно без особого опыта.

В этом разрезе комиссия в 0,99% от размера активов в год выглядит великоватой.

Но фонд имеет возможность не платить налоги на дивиденды, а вам придется платить НДФЛ. Поэтому по отношению к бенчмарку полной доходности у физического лица в любом случае будет отставание. С другой стороны дивиденды не являются значимым фактором при отборе данного портфеля.